Le gamma

Le delta d’une option n’est pas une valeur fixe et varie si le prix du sous-jacent augmente ou diminue. Le gamma mesure la variation du delta pour une variation d’une unité dans le prix du sous-jacent. Prenons l’exemple d’un call (option d’achat) sur ABC janvier qui vaut 0,50$, et qui a un delta de 0,60 et un gamma de 0,15. Une hausse de 1$ du sous-jacent augmente le prix de l’option de 0,60$ à 1,60$; le nouveau delta de cette option est de 0,75 (soit 0,60 + 0,15). Les options à la monnaie (At The Money ou ATM) ont le gamma le plus élevé. Plus on s’approche de l’expiration, plus le gamma des options à la monnaie (At The Money ou ATM) augmente et plus celui des options très de dehors de la monnaie (Out of The Money ou OTM) diminue. En pratique :

• Le gamma d’une option achetée (call ou put) est toujours positif.
• Le gamma est maximal pour les options à la monnaie (At The Money ou ATM). Il tend vers zéro pour les options très en dedans de la monnaie (Deep In The Money ou DITM) ou en dehors de la monnaie (Out of The Money ou OTM).
• Un gamma faible indique que les variations constatées sur le sous-jacent ont peu d’effet sur le delta de l’option.
• Un gamma fort indique que les variations du sous-jacent agissent fortement sur le delta.

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