Preliminary Non Farm Productivity

Publiée 5 à 6 semaines après la fin du trimestre sur lequel portent ses données par le Bureau of Labor Statistics du ministère américain du travail (Department of Labor), la donnée préliminaire (on la nomme ainsi car il s’agit d’un premier chiffre publié après la fin du trimestre considéré) de l’évolution en pourcentage de la productivité horaire du travail du secteur économique  non agricole américain (« Nonfarm » – c’est-à-dire l’immense majorité de l’activité économique en volume) est fournie en comparaison du trimestre précédent, mais dans une version annualisée.

La productivité elle-même est calculée en divisant les volumes de production obtenus d’après les calculs du PIB (GDP – Gross Domestic Product) par le nombre total d’heures travaillées aux Etats-Unis.

Pour les économistes et les investisseurs, l’interprétation de la Prelim Nonfarm Productivity n’est pas univoque.

Une augmentation de la productivité du travail signifie en effet que la profitabilité des entreprises ne peut être qu’en croissance, l’investissement et les volumes d’activité devant par conséquent suivre à la hausse.

Cette tendance est ainsi favorable à la hausse du dollar américain.

Mais d’un autre côté, c’est plutôt la baisse de la productivité du travail, en tant qu’elle est équivalente à une hausse des salaires, donc des dépenses de consommation et tout aussi bien, à terme, à une hausse des prix des produits vendus par les entreprises (c’est-à-dire à de l’inflation), qui doit théoriquement pousser l’USD à la hausse, si tel est le cas (et tel n’était pas le cas au 1er trimestre 2010, la productivité du secteur non agricole ayant augmenté, dans sa donnée préliminaire fournie début mai 2010, de + 3,6 %).

Dans un troisième temps enfin, si les pressions inflationnistes se confirment, le taux d’intérêt directeur principal de la Fed (Fed Funds rate) pourra être amené à être augmenté par les autorités monétaires américaines, et les actifs américains ainsi que le dollar lui-même n’en seront que plus demandés par les investisseurs, la hausse éventuelle de l’USD se voyant ainsi alimentée.

La publication des données relatives au GDP (PIB) américain précédant celle de la Prelim Nonfarm Productivity, des prévisions s’en déduisent rapidement pour l’indicateur.

Le marché réagira par conséquent d’autant plus fortement que le chiffre finalement annoncé sera éloigné des prévisions réalisées grâce au GDP (ou à l’Advance GDP).

Source : Bureau of Labor Statistics (US Department of Labor)

http://stats.bls.gov/news.release/prod2.toc.htm