M3 Money Supply

Alors que la Réserve Fédérale des Etats-Unis a pour sa part cessé de publier l’évolution de l’agrégat monétaire M3 depuis 2006, la Banque Centrale Européenne (BCE) publie à la fin de chaque mois les variations mensuelles et trimestrielles annualisées (en comparaison « year to year ») de cet agrégat « Masse monétaire M3 » qui est l’ensemble des valeurs susceptibles d’être converties en liquidités exprimées en euros, à savoir la monnaie fiduciaire et les dépôts bancaires (M1), les dépôts à terme ainsi que les titres de créances négociables à échéance inférieure à 2 ans et dont le degré de liquidité est élevé (y compris les OPCVM monétaires, par exemple).

A court terme et dans le cadre d’un raisonnement classique, une augmentation de la masse monétaire « en circulation » M3 devrait pousser la valeur de change de l’euro à la baisse, mais la théorie monétariste la plus communément admise, et qui influe comme telle sur les marchés et sur les opérateurs, est au contraire qu’une augmentation de la masse monétaire M3, notamment si cette croissance est supérieure à celle du PNB, impliquerait à terme des pressions inflationnistes devant conduire à une hausse du taux d’intérêt directeur européen, et partant à une hausse de la monnaie européenne.

Tel n’était par exemple pas le cas au printemps 2010, avec des taux annualisés de variation mensuelle de la masse monétaire M3 de – 0,1 % en avril et en mai.

L’analyse d’une influence de la croissance de M3 sur l’inflation est en tout cas celle du gouverneur de la BCE, qui dans le cadre de sa conférence de presse mensuelle (ECB Press Conference) ne manque jamais de formuler une interprétation de la tendance de l’inflation corrélée à l’évolution de la seule masse monétaire exprimée en euros.

Source : BCE

http://www.ecb.int/press/pr/stats/md/html/index.en.html