L’euro est de retour dans l'obscurité



Suite à l'annonce de S&P vendredi soir sur le déclassement de la cote de crédit de neuf pays de la zone euro, les dirigeants européens sont une nouvelle fois en état d'alerte renforcé, alors que la crise de la dette souveraine menace de se dégrader. Pendant juste un court moment, il a semblé y avoir une sorte de sursis pour l'Europe, avec le pacte financier commençant à montrer du mordant, l’opération de refinancement à 3 ans de la BCE aidant partiellement à désengorger les marchés de financement, ainsi que les rendements italiens et espagnols baissant sensiblement, les gouvernements des deux pays ayant mis en œuvre des mesures d'austérité budgétaire crédibles. Cependant, l'ampleur des problèmes rencontrés par l'Europe est telle que de nouveaux incendies éclatent une fois de plus. Avec la France et l'Autriche dépouillées de leur cote de crédit AAA, la puissance du FESF a été considérablement restreinte - malheureusement, ce fonds de sauvetage est rapidement devenu un pétard mouillé. Par ailleurs, ces discussions sans fin concernant la restructuration de la dette grecque ont pris fin vendredi, le FMI exigeant apparemment que les pertes des détenteurs d'obligations soient beaucoup plus élevées. Les discussions doivent reprendre mercredi. Enfin, la BCE n'est pas impressionnée par le projet du pacte fiscal en cours d'élaboration par les législateurs européens. Un membre du directoire de la BCE, Jörg Asmussen, a écrit aux législateurs affirmant que le projet « va clairement à l’encontre de l'esprit de l'accord initial sur un pacte budgétaire ambitieux » et les dispositions permettant aux pays très endettés d’enfreindre les limites du déficit dans le cas de « grave récession économique » ont représenté une clause échappatoire facile. Pour la BCE, une telle critique aussi tranchante est à la fois inhabituelle mais également inquiétante, car elle est celle qui fait la plupart du lourd travail pour s'assurer que le projet euro ne s’effondre pas. La monnaie unique est une fois de plus en recul après la récupération impressionnante de jeudi, tombant à 1,2626 durant la nuit, un plus faible en 18 mois. Il y aura une autre réunion Merkozy cette semaine, et la France et l'Espagne conduiront des adjudications d'obligations - un test clé sur la façon dont l'annonce de S&P a affecté la confiance. Le nouveau Premier Ministre espagnol Rajoy va mener sa première conférence de presse depuis son élection, au cours de laquelle il présentera ses plans d'austérité budgétaire dans le contexte du déclassement de l’Espagne par S&P de A à AA-. Encore une fois, il s’agit d’une semaine cruciale pour la monnaie unique.

Commentaire

La patience du MPC est récompensée.

Les décideurs du MPC seront soulagés. Les derniers chiffres de l'ONS suggèrent que les pressions inflationnistes s'atténuent, avec des prix de sortie d'usine à peine modifiés au cours des cinq derniers mois. Conjointement avec les rabais massifs et les campagnes de promotion menés par les détaillants ces derniers mois, le MPC est enfin récompensé pour sa patience et sa persévérance. Avec un consommateur britannique en hibernation, les détaillants sont susceptibles de rester sur ce mode de vente pour encore un certain temps. Certaines des importantes compagnies de services publics ont également annoncé des réductions des prix du gaz. La pression sur les prix au Royaume-Uni est certainement en train de se modérer, bien que le coût élevé de l'énergie soit toujours un problème.

Les législateurs allemands militent pour que la Grèce sorte de l’euro.

Contrairement aux déclarations publiques de la chancelière allemande Angela Merkel, il y a un soutien croissant au sein de son propre parti, le CDU, pour rompre avec l'euro en Grèce. La direction du CDU se réunit aujourd'hui, avec certains des collaborateurs de Merkel affirmant qu’aucune aide supplémentaire ne doit être accordée à la Grèce, car elle sera incapable de rembourser. Les députés parlementaires du groupe de dirigeants Michael Meister et Michael Fuchs dirigent le chœur pour une sortie grecque. Meister a récemment affirmé que, si la Grèce quittait la monnaie unique aujourd'hui, ce serait beaucoup moins problématique que cela aurait pu l’être auparavant. Fuchs a été encore plus franc, suggérant récemment que « le problème (pour la Grèce) n'est pas de savoir s'ils sont capables de rembourser leurs prêts - ils ne le seront pas, pas du tout, jamais ». De toute évidence, la colère des politiciens allemands envers la Grèce se renforce, et pour de bonnes raisons. La Grèce n’est qu’un fiasco, et tout le monde le sait.

Le consommateur américain est plus confiant.

L’amélioration de la situation sur l’emploi, l’augmentation des cours des actions et les signes du fait que l'économie se renforce plus globalement continuent d’améliorer l'état d’esprit du consommateur américain. Selon la dernière enquête de Reuters/Université du Michigan, leur mesure de la confiance des consommateurs a bondi à 74,0 pour le mois en cours, un plus haut en 8 mois et elle est bien supérieure aux attentes. La tendance d'amélioration notée dans cette étude est cohérente avec d'autres rapports.

Simon Smith, Chief Economist - Michael Derks, Chief Strategist


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