La pression sur le pétrole



Compte tenu du contexte de ralentissement de la croissance que nous constatons à la fois en Europe et en Asie, il est intéressant de noter que le pétrole atteint cette semaine un record en 8 mois. Il place également un autre obstacle sur la trajectoire des taux d'inflation plus faibles que prévus, mais vraiment nécessaire en Europe, permettant aux décideurs d'assouplir davantage la politique (en particulier dans la zone euro) et réduisant également l’important resserrement observé sur les revenus réels dans de nombreux pays. La menace de sanctions de l'UE contre l'Iran a été le principal facteur poussant les prix à la hausse cette semaine. Hier, ceci est survenu à un moment où le marché était en train de retomber dans des thèmes familiers, ce qui a servi à entrainer l'EUR/USD en dessous du niveau de 1,30. Mais les décideurs devront surveiller les fluctuations des prix du pétrole à court terme et faire pression pour assouplir la politique, en particulier en ce qui concerne la BCE, parce que la chaîne d'effets secondaires dans l'économie dans son ensemble est très faible pour le moment.

Commentaire

La monnaie unique succombe à des thèmes familiers.

Le calme relatif et l'optimisme qui ont caractérisé la séance de trading de mardi se sont dissipés, en ce qui concerne l'euro ainsi que le franc suisse, entrainant les prix à la baisse sur les marchés des devises mercredi. Les marchés ont été de retour en territoire familier, avec les obligations espagnoles tombant au vu de la spéculation dans les journaux (Expansion) stipulant que l'Espagne est à la recherche d’une aide de l'UE/FMI, bien que le gouvernement ait nié ces allégations. Le nouveau gouvernement a rapidement utilisé sa majorité pour définir des plans d'austérité et pour nommer des ministres, dans une tentative de véhiculer une image de sérieux. Dans le même temps, il y a également eu des discussions concernant l'achat d'obligations portugaises de la part de la BCE dans son programme d’achat d’obligations. Le fait que l'euro soit revenu sous le niveau de 1,30, combiné avec la constatation qu'il a été la devise la plus faible durant la session européenne, augmente la perception qu'en dépit de la nouvelle année et de l'optimisme habituel que cela entraîne, des problèmes sous-jacents demeurent. Par ailleurs, il existe de nombreux obstacles à surmonter dans ce premier trimestre, dont l’avance de fonds supplémentaires de la part de l'UE/FMI pour la Grèce (ou pas), ainsi que les discussions qui se poursuivent autour de la participation du secteur privé de l’accord de sauvetage de la Grèce du mois d’octobre. Enfin, il y a le financement substantiel qui doit être effectué par les banques et les pays souverains. Il peut y avoir peu de doute sur le fait que 2012 sera l'année qui décidera du destin de l'euro, puisque le tirer d'affaire devient encore plus coûteux et politiquement intenable.

La France tâte le terrain.

Avec tous les regards à nouveaux portés sur la crise souveraine, la France va tester aujourd'hui l'appétit des investisseurs, avec une offre maximale de 8 milliards d'euros d'obligations. Le fait de savoir si la France conservera sa notation triple A par S&P occupe une place importante, S&P étant susceptible de prendre sa décision ce mois-ci. Alors que les spreads par rapport à l'Allemagne se sont resserrés vers la fin de l'année dernière, ils restent nettement au-dessus d'autres nations triple A de la zone euro et les responsables français semblaient se résigner à un déclassement en fin de l'année dernière. En tant que tel, l’offre d'obligations d'aujourd'hui pourrait être l'une des dernières avec une cote triple A en France, tout du moins pour le moment.

La baisse des prix des logements chinois.

La baisse des prix des logements chinois. Selon le plus grand site web immobilier en Chine, les prix des logements ont encore chuté de 0,25% le mois dernier, soit la quatrième baisse consécutive. SouFun Holdings a également signalé que les prix ont chuté dans 60% des villes chinoises en décembre, dont Beijing et Shanghai. Le Premier Ministre Wen Jiabao a réaffirmé cette semaine que l'économie va endurer des conditions plus difficiles ce trimestre, tout en composant dans le même temps avec une inflation élevée. Les restrictions sur les prêts à la propriété et la forte hausse des réserves obligatoires des banques mis en place l'année dernière ont tous deux visé spécifiquement à protéger le secteur de la propriété, un objectif politique clé qui est désormais en chemin. Beijing est consciente que l'assouplissement trop rapide de ces politiques pourrait relancer la spéculation immobilière. En tant que tel, bien que la politique soit certainement en passe de devenir plus souple en Chine, la réduction des réserves obligatoires des banques et d'autres mesures pour assouplir les conditions financières seront susceptibles d’être amenées à un rythme plus lent que celui auquel le marché s'attend actuellement.

Simon Smith, Chief Economist - Michael Derks, Chief Strategist


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