Moody’s dégrade la note de l'Espagne


Sur les marchés des changes, les mouvements restent volatils et dictés par les gros titres. Le revirement d'hier serait dû à un article du Guardian laissant entendre que la France et l'Allemagne s'étaient mises d'accord pour donner un effet de levier au FESF portant sa force de frappe à 2000 milliards d'euros. Bien que cette information ait été immédiatement démentie par un haut responsable, elle a suffi à neutraliser les nouvelles et commentaires plus pessimistes. Parmi ceux-ci, citons en premier lieu l'insistance de l'Allemagne à tempérer les attentes entourant la réunion cette semaine des ministres des Finances de la zone euro et le sommet de l'UE prévu dimanche. En second lieu, Moody’s a dégradé la note souveraine de l'Espagne de deux crans à A1, ce qui la place à un seul cran sous le AA- de S&P et Fitch. En outre, des signes inquiétants semblent indiquer que les problèmes des pays périphériques se propagent jusqu'au cœur de la zone euro. Les CDS français grimpent et les spreads de rendement avec l'Allemagne se sont sensiblement creusés ces derniers jours. Peut-être les traders ont-ils été rassurés par l'article du Financial Times rapportant les propos du président français Nicolas Sarkozy selon lequel "une crise financière sans précédent va nous amener à prendre dans les jours qui viennent des décisions importantes, très importantes". Cela dit, on ne cesse d'entendre des déclarations mitigées de nombreux responsables européens, les plus importantes et déroutantes émanant de la chancelière allemande Angela Merkel. L'indice de confiance ZEW allemand est ressorti en baisse par rapport aux prévisions, laissant craindre un déclin de la volonté politique d'aider l'Europe. Nous restons baissiers sur les perspectives de l'euro à court terme, l'incertitude étant alimentée par l'évolution de la situation en Grèce (grève générale de 48h et vote parlementaire sur les mesures d'austérité), la réunion vendredi des ministres des Finances de l'Eurozone et le sommet de l'UE prévu dimanche. Compte tenu du bond de l'IPC britannique à 5,2 % en glissement annuel, la publication aujourd'hui des minutes de la réunion de la BoE suscitera un intérêt certain. Le compte rendu du MPC concerne la réunion d'octobre, qui a relancé le programme de rachat d'actifs, aussi les marchés scruteront-ils les débats et le vote sur l'extension du programme d'assouplissement quantitatif. Les nouveaux chiffres de l'inflation incitent à s'interroger sur le maintien du QE. Hier soir, Mervyn King a indiqué que selon lui, l'inflation était proche de son paroxysme et qu'elle reculerait dans les mois à venir. Si le comité partage son avis, il pourrait se prononcer en faveur d'un nouvel assouplissement. Ces derniers temps, les prévisions officielles du MPC se sont cependant révélées peu en phase avec le marché. Comme le consensus, nous pensons que la Norges Bank maintiendra ses taux à 2,25 % cette semaine. Le commentaire du gouverneur Øystein Olsen dans le communiqué de presse du 10 août, à savoir "La décision doit être vue dans le contexte de la récente recrudescence des turbulences sur le marché financier et les signes patents d'un ralentissement de la croissance au niveau international", continue de guider la politique monétaire. La reprise du NOK après la décision de la BNS de placer un "plancher" sous l'EURCHF a accru les inquiétudes de la banque, mais jusqu'ici l'intervention verbale a bien fonctionné. Les statistiques de la Norvège restent encourageantes malgré la tendance macroéconomique générale. En octobre, la production industrielle a augmenté de 3,60 % M/M, tandis que l'inflation est passée de -0,6 % M/M à 0,9 %. En dépit d'une croissance globale nettement plus faible que prévu et des anticipations de taux revus à la baisse, l'écart entre les chiffres réels et les attentes de la Norges Bank orienteront le risque à la baisse (bien que sur les 22 participants à l'enquête Bloomberg, 21 tablent sur un maintien à 2,25 % cette fois).




A suivre aujourd’hui (heure en GMT):

00:00 EUR General Strike in Greece
09:00 EUR Current Account PRIOR -12.9 Bio Exp
09:30 GBP MPC Minutes Bank rate vote PRIOR 9-0 Exp 9-0
09:30 GBP Asset Purchase vote PRIOR 8-1 Exp 9-0
10:00 EUR Construction output PRIOR 1.4 MOM 1.2 YOY
13:00 NOK Norway Interest rate Announcement PRIOR 2.25 Exp 2.25
13:30 USD CPI PRIOR 0.4 MOM 3.8 YOY Exp 0.4 MOM 3.9 YOY
13:30 USD CORE CPI PRIOR 0.2 MOM 2.0 YOY Exp 0.2 MOM 2.1 YOY
13:30 USD Housing Starts PRIOR 571K Exp 595K
13:30 USD Building Permits PRIOR 625K Exp 613K
13:30 USD Rosengren Speaking
13:45 NOK Norges bank Press conference
14:00 USD Lockhart Speaking
19:00 USD Beige Book released
21:30 USD Lockhart

EurUsd L’article du Guardian a compensé les gros titres négatifs et renversé la tendance fortement baissière de la paire EURUSD. Le trading reste dominé par de gros titres aléatoires, ce qui rend les choses très difficiles. Après deux jours caractérisés par une évolution agitée en dents de scie, la paire est maintenant entrée dans une phase de consolidation. La résistance initiale s’établit à 1,3878 (tendance baissière à court terme), à 1,3914/37 (plus haut des 15 sept et 17 oct), puis un petit gap pour atteindre 1,4278 (plus haut de la réaction du 6 sept). Le principal support est situé à 1,3683 (plus haut du 13 oct), à 1.3653 (plus bas du 18 oct), à 1,3566 (plus bas du 11 oct), à 1,3525 (plus haut du 7 oct) puis à 1,3346 (plus bas du 10 oct).

GbpUsd Le dynamisme du câble a marqué une pause avant la résistance à 1,5869 (plus haut du 15 sept) et se situe maintenant au milieu du range de la session de trading d'hier. Toutefois, nous maintenons une position haussière sur la paire. La cassure de la résistance principale à 1,5716 (plus haut du 29 sept) doit ouvrir la voie vers 1,5907 (plus haut du 12 sept), 1,5928 (MM à 5 jours) puis vers 1.6000 (résistance psychologique). Le support initial se situe à 1,5668 (plus haut du 10 oct), à 1,5632 (plus bas du 18 oct), à 1,5333(plus bas du 23 sept) puis à 1,5297 (plus bas du 7 sept 10) et après cela, un large gap.

UsdJpy Les reprises continuent de manquer de vigueur. Même le plafonnement de l'écart de rendement n'a pas véritablement stimulé la paire, car la corrélation historique reste faible. Compte tenu de notre opinion positive concernant les valeurs refuges (et des contraintes du CHF) nous continuons d’anticiper un retour en fin de compte de la paire pour se négocier confortablement dans la plage 76,12 – 77,49. Le support interviendra à 76,60 (plus bas du 17 & 18 oct), à 76,12 (plus bas du 21 sept), puis à 75,95 (le plus bas historique). Côté supérieur, la résistance initiale est fixée à 77,06 (base du nuage journalier), 77,49 (plafond de la plage) puis à 77,86 (plus haut du 9 sept).

UsdChf Les rumeurs d’un nouveau «plancher » à 1,4000 pour la paire EURCHF ont limité la tendance baissière. Nous ne sommes pas persuadés que la vente massive ayant entraîné une correction agressive doit changer notre position haussière. Le support est établi à 0,8919 (plus bas du 12 oct & plus haut du 29 sept), à 0,8881 (plus bas du 17 oct) puis à 0,8647 (plus bas du 15 sept). Côté supérieur, 0,9086 (plus haut du 30 sept), 0,9147 (plus bas du 4 oct) puis 0,9316 (plus haut du 6 oct) devraient constituer des niveaux de résistance temporaire.


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