Soulagement des marchés après l'adoption du plan d'austérité grec

**Saxo Banque** · 01/07/2011 14h11

Marchés actions:

Les marchés ont été soutenus cette semaine par les avancées claires concernant le dossier de la dette grecque. La performance hebdomadaire est une des meilleures depuis plusieurs mois notamment sur les indices US. Le premier semestre se termine sur une note positive alors que les craintes sur la vigueur de la reprise économique mondiale ont pesé sur les indices tout au long de ces dernières semaines.
La plupart des analystes et stratégistes de renoms s'accordaient à dire que si la Grèce faisait défaut, ce serait l'équivalent d'un « Lehman Brothers » mais à l'échelle des Etats. Alan Greenspan, ancien patron de la Réserve Fédérale (1987-2006) affirmait que « le plus grand péril qui pèse sur l'économie américaine, n'est pas l'arrêt du quantative easing (QE-2), c'est la Grèce ! ». Ainsi, cette semaine était décisive pour le Parlement grec afin d'adopter le budget d'austérité pour éviter un défaut de paiement du pays. Les investisseurs sont restés focalisés sur la problématique de la dette hellénique, et attendaient le vote mercredi et jeudi des députés grecs.
En début de semaine, les opérateurs anticipaient un vote favorable au sein du Parlement grec concernant l'adoption des nouvelles mesures d'austérité. Une condition sine qua none pour obtenir la dernière tranche de prêt des 110 milliards d'euros accordée en mai 2010 par la Troïka (Union Européenne, Fond Monétaire Internationale et Banque Centrale Européenne). Les indices internationaux actions évoluaient en territoire positif.
Mercredi et Jeudi, les deux votes positifs au sein du Parlement grec ont confirmé les attentes des investisseurs. Le vote des parlementaires a rassuré les marchés puisque les députés grecs se sont accordés sur l'adoption du plan d'austérité, indispensable pour que la Grèce puisse continuer à percevoir l'aide internationale et éviter un défaut de paiement. L'euphorie s'est poursuivie sur les marchés, l'aversion au risque diminuant, les investisseurs se tournant à nouveau vers des actifs plus risqués. Les bourses européennes se sont adjugées quatre séances de hausse consécutives. En rythme hebdomadaire, le CAC40 gagne 5,64% à 3 991,79 points, l'EuroStoxx50 + 5,48% à 2 857,21 points, le DAX + 4,10% à 7 387,95 points et le Footsie + 4,80% à 5 954,34 points.
Outre-Atlantique, certains indicateurs économiques sont ressortis meilleurs que prévu montrant des signes encourageant pour l'économie américaine. Sur le marché immobilier, outre l'indice S&P Case Shiller qui est resté stable, les ventes de logements en attente se sont accélérées contre toute attente à + 8,20% pour le mois de mai alors que le consensus prévoyait une baisse de 1%. Jeudi, c'est l'indice PMI Manufacturier de Chicago déterminant la santé de l'environnement des entreprises de Chicago qui a contribué à l'optimisme ambiant. L'indice est ressorti à 61,10 points en juin contre 52 attendu. Un indice de lecture supérieure à 50 témoigne de l'expansion du secteur.
Le regain d'optimisme sur les marchés essentiellement dû à la levée des inquiétudes sur le dossier grec a permis aux indices américains d'enregistrer leur meilleure performance hebdomadaire en 10 mois. Sur la semaine, le Dow Jones gagne 4,13% à 12 412,16 points, le Nasdaq 100 s'adjuge 5,42% à 2 324,86 points et le S&P500 prend 4,25% à 1 319,20 points.

Forex :

L'actualité de la semaine sur les marchés des changes a été rythmée par la problématique de la dette hellénique en Zone Euro ainsi que par les commentaires Jean-Claude Trichet préparant la réunion mensuelle de la BCE du 7 juillet. Le regain d'optimisme sur les marchés a favorisé la prise de risque pénalisant le dollar. La fin du mois de juin marque aussi l'arrêt des mesures d'assouplissements monétaires de la FED.
Au sein de la Zone Euro, les investisseurs se sont concentrés sur la décision du Parlement grec concernant le budget d'austérité proposé par le gouvernement du pays. Cette étape était indispensable pour permettre au pays de recevoir la dernière tranche du prêt de 110 milliards d'euros accordé en mai 2010 par les membres de la Troïka et éviter tout défaut de paiement de la Grèce. Dès le début de semaine, les investisseurs anticipaient une issue favorable lors des votes au sein du parlement grec prévu le mercredi et jeudi et l'euro s'appréciait nettement face au billet vert s'échangeant autour des 1,4380 dollar. La monnaie européenne a été ensuite propulsée à la hausse suite à la confirmation de l'adoption du plan d'austérité gagnant 2,25% en rythme hebdomadaire touchant les 1,4552 dollar vendredi dans la nuit, un plus haut depuis trois semaines. Les investisseurs sont soulagés des deux votes positifs permettant d'écarter une faillite de la Grèce et d'une manière générale d'évincer les risques de contagion vers l'ensemble de la zone euro. De plus, les commentaires de Jean-Claude Trichet laissant entrevoir une nouvelle hausse des taux de la BCE lors de la prochaine réunion mensuelle de l'institution, ont encouragé les positions acheteuses sur la monnaie unique. En effet, le patron de la BCE a employé au cours de son discours l'expression de « forte vigilance » face aux pressions inflationnistes, terme souvent synonyme d'un prochain tour de vis monétaire. L'estimation de l'indice des prix à la consommation en zone euro pour le mois de juin est ressortie à 2,7% soit largement supérieure à la cible d'inflation fixée par la BCE à « moins mais proche de 2% ». Dans ce contexte, la devise des dix-sept s'est nettement appréciée face à ses principales contreparties. Face à la devise nippone, la monnaie unique franchit les 117 yen vendredi matin alors qu'elle cotait 114,01 yens lundi dans la matinée. Face à la monnaie helvétique, l'euro gagne du terrain passant de 1,1807 franc suisse lundi à 1,2255 vendredi dans la matinée.
Concernant l'évolution du billet vert, celui-ci s'est déprécié face à ses principales contreparties suite au regain d'optimisme sur les marchés entourant le dossier grec. La baisse des inquiétudes a favorisé la prise de risque de la part des investisseurs. Le Dollar Index a perdu 2,06% sur la semaine et cote 74,65 points vendredi matin contre 76,20 points lundi matin. La monnaie helvétique a atteint un nouveau record historique face au billet vert en milieu de semaine à 0,8276 franc suisse pour un dollar, notamment à cause de l'incertitude sur la problématique de la dette hellénique. Les deux votes positifs ont permis au franc suisse de se relâcher face à la devise américaine et cote autour des 0,8460 franc suisse en cette fin de semaine.
Par ailleurs, la fin de l'ère de l'assouplissement quantitatif (QE-2) jeudi 30 juin a propulsé les taux à 10 ans américains à 3,20% contre 2,90% en milieu de semaine. Une plus forte hausse des taux à 10 ans pourrait peser sur le reste de l'économie et mettre à mal la reprise de l'économie américaine. A l'heure du bilan, le QE2 a évité la déflation, mais la croissance reste molle et le taux de chômage reste au-dessus des 9%. La mise en place d'un QE3 fait débat sur les marchés et les effets secondaires pourraient faire renoncer la FED.
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Sur le front des matières premières, le pétrole s'est repris sur fond de baisse de l'aversion au risque. En rythme hebdomadaire, sur le Nymex, le baril Light Sweet Crude gagne 4,81% à 95,06 dollars. A Londres, le Brent de la Mer du Nord s'adjuge 6,46% à 112,10 dollars le baril. Du coté des métaux précieux, le métal jaune poursuit sa correction et s'échange sous les 1 500 dollars aux encablures des 1 490 dollars l'once vendredi matin. L'argent reste stable autour des 33,80 dollars l'once. Enfin, le coton est au plus bas depuis sept mois suite à l'annulation d'achats de coton et à une plantation plus importante de coton aux Etats-Unis. Le coton cote 158,40 cents par livre à New York. Par ailleurs, l'ensemble des matières agricoles (notamment le blé et le maïs) sont en forte baisse suite à la publication du rapport du Département américain de l'agriculture. Ce dernier a fait état d'une hausse des stocks plus importante que prévu poussant les cours à la baisse.

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Lundi 4 juillet 2011