La hausse estivale du risque bat son plein




Les marchés des actifs financiers continuent d'être dominés par un optimisme croissant avec les trades liés au risque qui se renforcent globalement. Même les données économiques de Chine et du Japon publiées aujourd'hui un peu plus faibles que prévu n'ont pas réussi à arrêter ce "sentiment de plénitude estivale". La plupart des traders ont commencé à s'orienter vers des positions longues liées au risque avant que le résultat du vote en Grèce d'hier n'ait été réalisé, ce qui montre combien ils étaient confiants. Même l'acquisition de MySpace pour 35 millions de dollars par Justin Timberlake a été saluée comme une action stratégique. Avec ce week-end du 4 Juillet qui arrive, pourquoi vouloir gâcher la bonne humeur.

Les marchés des actifs financiers continuent d'être dominés par un optimisme croissant avec les trades liés au risque qui se renforcent globalement. Même les données économiques de Chine et du Japon publiées aujourd'hui un peu plus faibles que prévu n'ont pas réussi à arrêter ce "sentiment de plénitude estivale". La plupart des traders ont commencé à s'orienter vers des positions longues liées au risque avant que le résultat du vote en Grèce d'hier n'ait été réalisé, ce qui montre combien ils étaient confiants. Même l'acquisition de MySpace pour 35 millions de dollars par Justin Timberlake a été saluée comme une action stratégique. Avec ce week-end du 4 Juillet qui arrive, pourquoi vouloir gâcher la bonne humeur.

Les chiffres du PMI suisse ont été décevants aujourd'hui (après les chutes dans l'exportation et le KoF en juin), ce qui fait que les chefs d'entreprise et les politiciens suisses s'agitent autour du fait que ces données soient peut-être le signe d'une plus large modération et un effet collatéral de la force du CHF. Clairement la tendance est à la baisse, cependant il est toujours à un niveau élevé, toujours au-dessus du seuil critique de 50 et pratiquement semblable à la tendance européenne générale. A ce stade, nous pensons que ce à quoi nous assistons est normal, gérable, c'est la baisse d'une économie brûlante. Ceci dit, compte tenu de la crise souveraine européenne et du très fort CHF, la forte baisse de la production devra être surveillée attentivement. Alors que les appels à une action de la BNS vont augmenter, l'appréciation récente de l'EUR/CHF fournira aux décideurs une stratégie logique « On attend et on voit ce qui se passe ». Si l'aversion au risque continue à diminuer le risque dans l'EUR/CHF va également s'essouffler. Le CHF a vivement réagi au changement soudain dans le sentiment de risque, entraînant une forte spéculation autour du fait que la BNS contribuerait à la rapide appréciation. Nous avons de sérieux doutes sur cette théorie mais comprenons qu'après les interventions FX aveugles et inutiles de 2009 les traders soient relativement effrayés. Tout d'abord il n'y a eu aucun commentaire selon lequel quiconque envisageait cette stratégie, au contraire le Ministre suisse des Finances Schneider-Ammann vient de déclarer qu'il n'était pas de la responsabilité du gouvernement de gérer le CHF et deuxièmement personne n'a déclaré avoir vu la BNS ou un autre nom quasi officiel sur le marché.
La séance s'annonce calme, compte tenu du long week-end férié américain qui devrait inciter les traders à partir tôt pour éviter les embouteillages. L'annonce hier d'une hausse supérieure aux attentes de l'indice des directeurs d'achat de Chicago laisse entrevoir un rebond de l'activité. On attend aujourd'hui la publication du très important ISM manufacturier de juin, tandis que les chiffres de l'emploi viendront clôturer la semaine prochaine.

Aujourd'hui, les marchés suivront également les dépenses de construction et l'indice de confiance des consommateurs du Michigan en provenance des Etats-Unis, ainsi que plusieurs IDA européens.




A suivre aujourd’hui (heure en GMT):

08:00 NOK Unemployment rate Prior 2.5 Exp 2.7
08:30 CHF Manufacturing PMI Prior 48.2 Exp 46.5
08:53 EUR German Manufacturing PMI Prior 54.9 Exp 54.9
08:58 EUR Euro zone Manufacturing PMI Prior 52.0 Exp 52.0
09:28 GBP Manufacturing PMI Prior 52.1 Exp 51.5
10:00 EUR Unemployment Prior 9.9 Exp 9.8
14:55 USD Michigan Sentiment Prior 71.8 Exp 71.5
15:00 USD Construction spending Prior 0.4 Exp 0.1
15:00 USD ISM Manufacturing Index Prior 53.5 Exp 52.0
22:00 USD Veicl Sales Prior 11.8 Exp 12.0



Le risque aujourd’hui:

EurUsd Le deuxième vote grec positif a de toute évidence réveillé le goût du risque des investisseurs. Compte tenu du week-end férié américain, on attend peu de mouvement directionnel. Les résistances devraient entrer en jeu à 1,4697 (plus haut du 7 juin) et 1,4940 (plus haut du 4 mai). Le premier support se situe à 1,4467 (plus bas intraday), suivi de 1,4333 (plus bas du 29 juin), 1,4103 (plus bas du 27 juin) et 1,3970 (plus bas du 23 juin).

GbpUsd Si le retour de l'appétit pour le risque profite aux autres devises, il n'a guère d'effet sur le câble, qui n'a pas réussi à se maintenir à son plus haut d'hier à 1,6119. La facilité avec laquelle la paire poursuit sa descente sous la moyenne mobile à 200 jours ouvre la voie à un repli vers un support mineur à 1,5911 (plus bas du 28 juin), 1,5822 (plus bas du 31 jan) et 1,5752 (plus bas du 2 jan). En cas de demande, la première zone de résistance devrait se faire sentir à 1,6119 (plus haut du 30 juin). Ensuite, le chemin sera relativement dégagé jusqu'à 1,6263 (plus haut du 22 juin).

UsdJpy La paire semble s'être remise en sommeil dans la fourchette 79,70 – 81,30. Le franchissement des 80,98 (base du nuage journalier) intervenu mardi n'a pas tenu et le cours a rapidement glissé vers les 80,31. Le recul de l'aversion au risque et les rendements américains ont été les principaux moteurs du rebond, mais en ce qui concerne les rendements tout au moins, nous ne nous attendons pas à une nouvelle hausse à court terme. Un rechargement en short à 80,89 (base du nuage journalier) semblerait indiqué. Le premier support se situe à 80,21 (plafond de la tendance haussière), suivi de 80,01 (plus bas du 8 juin et niveau psychologique), 79,70 (plus bas du 8 juin) et 79,57 (plus bas du 5 mai). Une éventuelle hausse devrait se heurter à des résistances à 80,89, 81,31 (plus haut du 2 juin) et 81,77 (plus haut du 31 mai).

UsdChf Malgré l'assaut brutal subi hier par le CHF, nous restons haussier au-dessous des 0,8550 (plus haut du 6 juin). Le premier support s'établit désormais à 0,84 (plus bas intraday) 0,8368 (plus haut du 29 juin), suivi de 0,8297 (plus bas du 29 juin) et enfin 0,8276 (plus bas historique). Les résistances se situent à 0,8551/53 (plus haut des 15 et 16 juin) et 0,8608 (plafond de la tendance baissière à long terme).




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