Mardi 26 février 2008 : ce jour est à marquer d’une pierre blanche puisque la barre symbolique des 1.50 a été cassée. L'euro a été soutenu par une nouvelle favorable durant la matinée. Le baromètre de l'institut de conjoncture allemand IFO, mesurant le moral des chefs d'entreprise, a pris par surprise les économistes qui misaient sur un recul. Le climat des affaires a atteint 104,1 points, après 103,4 points en janvier, mieux que les 102,7 points attendus par les analystes. En outre, la publication de l'indice de confiance des consommateurs américains a pesé sur le billet vert : il a chuté en février à 75 points, contre 87,3 points en janvier, alors que les analystes tablaient sur un indice à 82 points. De plus, la crise immobilière ne semblant pas finir, les craintes concernant la croissance ont amplifié le mouvement d’achat de l’euro et de vente du dollar. Au-delà de la parité EUR/USD, le dollar s’est déprécié face à la totalité des monnaies majeures. Valeur refuge par défaut sur le forex, le franc suisse a atteint son plus haut historique face au billet vert à 1.0304. La peur d’une récession américaine a poussé les investisseurs japonais à vendre leurs placements aux États-Unis, achetant du yen et vendant du dollar afin de rapatrier leurs capitaux. Ainsi, l’USD/JPY est passé sous la barre des 103, plus bas depuis 3 ans.
"Les dernières informations que nous avons reçues depuis notre réunion de janvier continuent de suggérer que l'activité restera faible à court terme", a assuré Bernanke lors d'un discours devant le Congrès. Il a souligné les déboires de l’économie américaine. Baisse de la confiance des ménages, hausse de l’inflation, ralentissement de la croissance ou encore diminution de la production représentent les défis que devront relever les membres de la Réserve Fédérale dans les mois à venir. La persistance de la crise du marché du crédit entraîne celui de l’immobilier dans un marasme sans précédent. Dans cette configuration, l’euro s’en est allé battre un nouveau record face au dollar à 1.5239. Les probabilités de baisse des taux directeurs se sont fortement accrues après avoir diminué les prévisions de croissance pour les ramener dans une fourchette de 1.3% à 2% durant l’exercice 2008. Le 18 mars prochain, le taux directeur pourrait être ramené à 2.5% lors de cette réunion avec comme objectif de l’abaisser à 2% au milieu de l’année.
Au fur et à mesure que les États-Unis s’enfoncent, la zone euro semble retrouver certaines couleurs, et plus particulièrement l’Allemagne. Outre l’amélioration de la conjoncture des entreprises, le chômage a lui diminué à son plus bas niveau depuis quinze ans, aidé en grande partie par la nécessité du secteur automobile d’embaucher de la main d’œuvre afin d’assurer la demande actuelle. Cela aura pour conséquence de booster la consommation allemande, composante majeure de la croissance du produit intérieur brut. Malgré cette embellie, la Banque Centrale Européenne n’a pas l’intention de réduire son taux directeur. L’inflation étant toujours présente, Axel Weber, membre du conseil de la BCE, disait que les investisseurs pariant sur une baisse des taux d’intérêt la sous-estimaient.
La production industrielle japonaise a fortement diminué par rapport aux prévisions des analystes économistes. La consommation américaine étant en déclin, les produits japonais connaissent un succès moindre sur ce marché, amenant les entrepreneurs à réduire leurs prévisions de vente et donc d’abaisser leur production. L’année 2008 s’annonce difficile pour le Japon en terme de croissance, sans oublier que la hausse des prix s’installant sur l’archipel fait resurgir les vieux démons de la stagflation.
Le statu quo concernant la politique monétaire de la BCE devrait être décidé jeudi 6 mars. Le Royaume-Uni, en proie à de sérieuses difficultés économiques, n’a visiblement pas l’intention de réduire son taux directeur. 65 analystes économiques sur 66 estiment que la BOE gardera le statu quo à 5.25%, alors qu’un seul prédit une baisse de 0.25%.
Durant la semaine, nos regards seront tournés vers les annonces américaines telles que les commandes industrielles mercredi 5 mars, ou encore le taux de chômage vendredi 7 mars. Le marché attend chaque nouveau signe de la récession américaine afin de continuer à vendre du dollar face aux autres parités. La confiance n’étant plus du coté de la FED, il apparaît, pour le moment, intéressant de mettre en place une stratégie vendeuse du billet vert avec en plus un carry-trade positif, sauf contre le yen.
Les événements importants de la semaine :

Mardi 04-Mars-2008
  • 10:30 Indice des prix à la construction (PMI construction)
  • 11:00 PIB annualisé de la zone euro (Euro-Zone GDP)
  • 15:00 Discours de Bernanke (Bernanke Speaks at community bankers)
  • 15:00 Annonce du taux directeur canadien (Bank of Canada Rate)
Mercedi 05-Mars-2008
  • 09:50 Indice des prix des services (PMI Services)
  • 09:55 Indice des prix des services (PMI Services)
  • 10:00 Indice des prix des services (PMI Services)
  • 10:30 Indice des prix des services (PMI Services)
  • 14:15 Nombre de nouveau chômeurs (ADP Employment change)
  • 14:30 Productivité moyenne hors agriculture (Non farm productivity)
  • 16:00 Commandes industrielles (Factory orders)
  • 16:00 Indice de confiance des entreprises hors agriculture (ISM Non-Manufacturing)
Jeudi 06-Mars-2008
  • 12:00 Commandes industrielles (Factory orders)
  • 13:00 Annonce des taux de la BOE (BOE announces rates)
  • 13:45 Annonce des taux de la BCE (ECB announces rates)
  • 14:00 Nombre de nouveaux chômeurs (Initial Jobless claims)
  • 14:00 Nombre de maisons non vendues (Pending home sales)
Vendredi 06-Mars-2008
  • 12:00 Production industrielle (Industrial production)
  • 13:00 Taux de chômage (Unemployment rate)
  • 14:30 Évolution de la masse salariale du secteur manufacturier (Change in manufacturing payroll)
  • 14:30 Évolution de la masse salariale hors secteur agricole (Change in non-farm payroll)
  • 14:30 Taux de chômage (Unemployment rate)

Thomas Jegu





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