Les marchés boursiers marquent une pause logique après six semaines de hausse

[Saxo Banque]

Dans une semaine chargée par les résultats trimestriels d'entreprises, les marchés américains ont bien accueilli le discours du trésorier américain Timothy Geithner mercredi. Celui-ci a rappelé que la « vaste majorité » des principales banques américaines disposaient des finances nécessaires pour faire face à la situation actuelle. Ces commentaires ont rassuré les marchés après les rapports du FMI et de l'agence de notation Standard & Poor's qui avaient effrayé Wall Street ce lundi. Le FMI a en effet tiré l'alarme en annonçant lors d'un « Rapport sur la Stabilité » pour le mois d'avril, que les pertes globales liées à la crise s'estimaient à $4.1 trillions, et que les pertes d'actifs d'origines américaines s'estiment à $2.7 trillions au lieu de $2.2 annoncées en janvier dernier. La semaine a aussi été marquée par les résultats du géant bancaire Bank of America, qui malgré un bénéfice net de plus de $4 milliards (Q1) en partie grâce aux bons résultats de Merrill Lynch, affichent de très lourdes pertes de prêts. Autre ténor de Wall Street, Morgan Stanley a publié de nouveaux résultats en perte à plus de $170 millions mettant ainsi fin à une série de bons chiffres trimestriels pour les principales banques américaines (cf. trade de la semaine).

De plus, les ventes de logements anciens ont été publiées en recul de 3% en mars et les nouvelles inscriptions au chômage sont ressorties légèrement supérieures au consensus à 640 000 demandeurs. Ce vendredi, les marchés américains paniquent en vue d'une faillite du groupe automobile Chrysler, forcé par le Trésor américain de préparer son dépôt de bilan pour la semaine prochaine. Bien que le secteur bancaire américain semble sauvé, ce sont donc l'immobilier et le secteur automobile qui inquiètent toujours autant les marchés. Cette semaine, les indices phares américains marquent donc une pause après six semaines de hausse. Depuis le début de la semaine, le Dow Jones cède 2.14%, le Nasdaq perd 1.25% et le S&P500 -2.0%.

En Europe, malgré de bonnes performances vendredi le CAC40 cède 1.70% sur l'ensemble de cette semaine, le DAX -1.90% et le Footsie -0.75%. Mercredi, l'un des hauts membres de la BCE, Axel Weber, s'était exprimé sur la probable baisse des taux directeurs européens attendue le 7 mai prochain, mais a ajouté que ceux-ci ne devraient néanmoins pas passer sous les 1%. Les marchés anticipent aussi de nouvelles mesures monétaires non-conventionnelles qui devraient être prises par la BCE. Jeudi, les marchés européens se sont félicités de la publication de l'indice des directeurs d'achat en avril (PMI) relatif aux secteurs manufacturiers et des services, ressorti supérieur aux attentes à un niveau plus revu depuis 6 mois. La monnaie unique ressort vainqueur cette semaine. L'EUR/USD gagne 300 pips face au dollar cette semaine et se négocie vendredi à 1.3240$ suite au bon résultat de l'indice du climat des affaires en Allemagne ressorti meilleur qu'attendu. Le cours EUR/JPY revient vers les 128.50¥ et l'EUR/CHF teste actuellement son support à 1.51 francs suisse. L'euro aura aussi profité du repli du dollar canadien cette semaine suite à la baisse du taux directeur par la Banque du Canada mardi à 0.25%, ainsi que de la détérioration de l'économie canadienne plus rapide que prévue. Le cours EUR/CAD s'apprécie de 340 pips cette semaine et poursuit son rally haussier vers les 1.62CAD.

Cette semaine, le Fonds monétaire international (FMI) a publié de nouvelles prévisions pour l'économie mondiale, après celles annoncées en janvier dernier. Ces dernières ont toutes été revues à la baisse, avec une contraction de l'économie attendue aux Etats-Unis de 2.8% en 2009. Selon le FMI, la reprise de la croissance américaine devrait démarrer en 2010. Les premiers chiffres estimés tablaient sur un recul de 1.2% en 2009 et -1.6% en 2010. Dans la zone euro, l'économie se contractera de 4.2% en 2009 et de 0.4% en 2010. Sur le Vieux continent les révisions les plus marquantes sont celles de l'Allemagne (-5.6%) et la France (-3.0%). Le FMI laisse à espérer que la Chine sera le principal moteur de cette reprise, mais la croissance chinoise reculera à +6.5% en 2009.

Cette semaine aura aussi été marquée par l'annonce du rapport budgétaire du chancelier au Trésor britannique, Alistair Darling. Comme prévu, cet évènement a été riche en conséquences sur le marché des devises. En Grande-Bretagne, les prévisions pour 2009 ont été revues largement en baisse de 3.5%, avec une reprise en 2010 à +1.25%. L'annonce de Darling est donc ressortie sensiblement plus optimiste que les prévisions de la confédération de l'industrie britannique (CBI) et du FMI parues quelque minutes après. Ces derniers tablent en effet pour une contraction de -3.9% en 2009. Darling a aussi annoncé un déficit budgétaire de £90 milliards, à un niveau plus bas historique plus revu depuis l'après guerre. Dans le courant 2009/10, le gouvernement britannique prévoit aussi d'emprunter pour £175 milliards, ce qui amènera le déficit public à un niveau record de 12.4% du PIB britannique cette année, au lieu des 8% précédemment anticipé. Le chômage, quant à lui, devrait s'élever à 10% début 2010.

Afin de pouvoir financer ce déficit, le chancelier Darling a aussi annoncé qu'un total de £220 milliards de bons au trésor britanniques sera vendu en 2009/10, soit un montant largement supérieur aux attentes même les plus pessimistes. De plus, un nouvel impôt de 50% sur les revenus supérieurs à £150 000 verra le jour début avril. Sur le forex, les réactions se sont vite fait ressentir. Après s'être fortement dépréciée de 250 pips dans la matinée de mercredi, atteignant un plus à 1.44$, le cours du GBP/USD a ensuite rebondi vers les 1.4735$ jeudi. L'euro a aussi profité du repli de la livre sterling en s'adjugeant 230 pips cette semaine : l'EUR/GBP se négocie actuellement à la hausse à 0.9030£ et se dirige vers les 0.9050£. Finalement, on notera la publication ce matin du PIB britannique à -1.9% au premier trimestre 2009 ainsi que le rebond surprise des ventes de détails en Grande-Bretagne en hausse de 0.3%.

La semaine prochaine, il faudra suivre l'annonce des taux d'intérêt U.S par la FED, ainsi que ceux de la Banque du Japon et de la Banque du Canada. Ces derniers évènements devraient engendrer de la volatilité sur les marchés.

Trade de la semaine : Long/Court sur deux valeurs bancaires.

Afin de profiter de la hausse des valeurs financières de ces dernières semaines tout en se couvrant en cas d'un éventuel retournement de tendance, nous prenons une position à l'achat sur le CFD Crédit Suisse (code : CS :xnys) et nous vendons le CFD Morgan Stanley (code : MS :xnys). En effet, Credit Suisse Group a dévoilé des chiffres trimestriels très supérieurs aux attentes et a rétabli la confiance des investisseurs pour ce titre. De son coté, Morgan Stanley a publié hier sa deuxième perte trimestrielle d'affilée et a subi un repli immédiat sur les marchés. On achète donc Crédit Suisse autour des 39$ et on vend Morgan Stanley autour des 22$. On prend nos profits lorsque le différentiel de variation entre les deux valeurs sera de +7%. On stoppera le trade lorsque le différentiel sera de -2.5%. A noter que pour avoir des positions équivalentes en termes de risques on vendra deux fois plus de CFD Morgan Stanley.

Cours de Morgan Stanley sur un mois :

Source : Saxo Banque

Cours de Crédit Suisse sur un mois :

Source : Saxo Banque

Agenda économique : semaine du 27 Avril 2009

HEURE	PAYS	STATISTIQUES / EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
LUNDI 27 AVRIL
16:30		Indice d'activité de la FED			-49%	****
NUIT
01:50		Retail Trade Ventes de détail	Mar	-0.4% (MoM)	-0.3% (MoM)	***
MARDI 28 AVRIL
10:30		German Consumer Price Index Indice des prix à la consommation	Avr	0.0%	-0.1%	***
16:00		Consumer Confidence Indice du climat des affaires	Avr	28.8	26.0
MERCREDI 29 AVRIL
05:00		Bank of Japan Rate Decision Relevé des taux directeurs			0.10%	****
11:00		Consumer Confidence Indice de confiance des consommateurs	Avr	-34	-34	***
14:30		Gross Domestic Product Produit National Brut (T1)	T1	-4.9%	-6.3%	***
20:15		FOMC Rate Decision Relevé des taux d'intérêts		0.25%	0.25%	****
JEUDI 30 AVRIL
11:00		Consumer Price Index Indice des prix à la consommation		0.7%	0.6%	***
11:00		Unemployment Rate Taux de chômage	Mar	8.7%	8.5%	***
14:30		Gross Domestic Product Produit National Brut	Fév	-0.1%	-0.7%	***
VENDREDI 1 MAI
10:30		PMI Manufacturing Indice de santé du secteur manufacturier	Avr	40.3	39.1	***
16:00		ISM Manufacturing Ventes de détail	Avr	38.0	36.3	****
16:00		Michigan Confidence Indice de confiance du Michigan	Avr	61.5	61.9
gl.m: glissement mensuel gl.t: glissement trimestriel gl.t.a: glissement trimestriel annualisé gl.a: glissement annuel P: chiffre préliminaire A : chiffre avancé F: chiffre final R: première révision du chiffre final K: milles M: millions mds: milliards
Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

(Source : Forex et CFD avec Saxo Banque)

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Analyse réalisée par Saxo Banque