Septembre 2007 - le 25 - Le Temps : La crise du crédit pèse sur les changes






Le marché des changes est en proie à une forte volatilité en raison de la crise des crédits immobiliers à hauts risques (subprimes) et plusieurs paires de devises se sont échangées à des niveaux record. La semaine écoulée a été particulièrement riche en événements :

-La Réserve Fédérale américaine (Fed) a abaissé son taux directeur de 50 points de base, le dollar s’écrase et l’EUR-USD s’envole vers 1.4100.
-Le baril de pétrole a atteint 84.10 dollars
-L’or est au plus haut depuis 27 ans à la suite de la dépréciation du dollar.
-La parité entre le USD-CAD a été atteinte pour la première fois depuis 1976.
-crise des subprimes : « bank run », les clients retirent leurs fonds en masse de la banque anglaise Northern Rock touchée par la crise, la banque centrale anglaise finance Northern Rock à hauteur de £ 3 milliards.

L’abaissement du taux directeur de 50 points de base par la FED a surpris les marchés financiers qui s’attendaient à une baisse deux fois moins importante. Le président de la Fed (Ben Bernanke) a expliqué que cette décision a pour but de limiter l’impact de la crise du marché du crédit et reflète une incertitude grandissante quant à la croissance américaine.
Le dollar a faibli contre toute les devises sauf le yen en raison du débouclage des carry Trade (les carry trades ont moins de succès lorsqu’il y a de la volatilité et de l’incertitude sur les marchés financiers).
Les marchés actions ont réagi favorablement à la décision de la Fed et ont, la semaine passée, regagné une partie du terrain perdu en raison de la crise des « subprimes ». Le discours de jeudi de Monsieur Bernanke est très attendu, il apportera des précisions sur le contexte de la baisse de 50 points de base sur les fonds fédéraux américains : s’il s’avère que c’était une mesure préventive prise en l’absence de preuve concrète de la détérioration de l’économie américaine, le rallye du marché des actions et le débouclage des carry trades pourraient continuer ; si en revanche le Chairman de la Fed annonce des chiffres et apporte la preuve du ralentissement de la croissance, le rallye pourrait s’arrêter et la tendance s’inverser.

Le marché devrait surveiller de très près les indicateurs économiques américains de cette semaine. Les premiers à être publiés aujourd’hui à 16h00, sont la confiance des consommateurs (prévu à 104,5 pour le mois de septembre), et les reventes de logements du mois d’août (attendu à 5,49 millions). Les commandes de biens durables sont pour mercredi, les chiffres du PIB pour le 2ème trimestre et la vente de logements neufs seront annoncés jeudi.

La hausse de l’EUR-USD (qui a touché un plus haut historique à 1.4130 hier) a provoqué une série de réactions auprès d’exportateurs et auprès de certains économistes et dirigeants européens. La Banque Centrale Européenne est critiquée et son rôle et son indépendance sont implicitement remis en cause. Parmi les pays les plus touchés figurent la France (notamment avec le cas d’Airbus qui vend ses avions exclusivement en dollars), l’Allemagne et l’Italie. L’impact de la chute du dollar sur l’Europe pourrait provoquer une récession, ce qui limiterait le potentiel haussier de l’EUR-USD.

D’un point de vue technique, pour la semaine :

EUR-USD : La tendance haussière actuelle devrait se poursuivre jusqu’à 1.4215 ou 1.4305 si le support à 1.4013 tient. Ensuite, nous anticipons un renversement dans la zone 1.4013-1.3959.

USD-JPY : Tant que nous restons en dessous de 116.51, il devrait poursuivre sa baisse vers 114.69 ou 114.12.

USD-CHF : Il devrait tenir au dessus de 1.1700 ou 1.1633 pour un mouvement haussier allant à 1.1855. Stop loss en dessous de 1.1633.

EUR-CHF : Tant que nous restons en dessous de 1.6571, il devrait encore chuter vers 1.6473 ou 1.6444. Une hausse prématurée au dessus de 1.6571 pourrait le voir passer le cap des 1.6629.


Rami Boustany
Trading Desk.
Realtime forex.