Japon : les données d’emploi, de dépenses des ménages et de prix à la consommation pour août signalent un rebond modeste au T3



  • Les conditions sur le marché du travail se sont améliorées en août. Le taux de chômage est passé de 5,2% en juillet à 5,1%. Par ailleurs, le ratio des offres sur demande d’emploi a atteint 0,54, son niveau le plus élevé depuis février 2009.

  • En août, les dépenses de consommation étaient plutôt élevées. La consommation devrait rester relativement soutenue au T3, les ménages anticipant leurs achats d’automobiles.

  • L’inflation mesurée par l’IPC est demeurée inchangée à -0,9% en août tout comme l’inflation, hors alimentation et énergie, à -1,5%. Nous n’anticipons pas que l’économie sorte de déflation avant le second semestre 2012.

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Le taux de chômage en baisse en août

Les conditions sur le marché du travail se sont améliorées en août. Le taux de chômage est passé de 5,2% en juillet à 5,1%. Par ailleurs, le ratio des offres sur demande d’emploi a atteint 0,54, son niveau le plus élevé depuis février 2009.


Les dépenses des ménages soutenues par les mesures gouvernementales

Le revenu réel des ménages, dont le chef de famille est salarié, a rebondi en août (+3,4%), après une baisse de 5% en juillet. Leurs dépenses de consommation ont augmenté de 0,8% après +0,5% en juillet. Leur propension à consommer a atteint 75,3%, en ligne avec la progression de leur revenu en août. Les dépenses de consommation de tous les ménages ont augmenté de 0,7% en
août, après un repli de 0,4% en juillet.

La consommation privée devrait être relativement soutenue au T3. En effet, la fin des incitations à l’achat de nouvelles voitures en septembre devrait conduire les ménages à anticiper leur acquisition d’automobiles.

L’année prochaine, les dépenses des ménages ne seront plus soutenues par les mesures gouvernementales, de sorte que nous anticipons leur ralentissement de 1,1% en 2010 à 0,7% en 2011.


Les pressions baissières sur les prix diminuent

Les prix à la consommation ont continué de reculer en août. L’inflation est restée inchangée à -0,9%, alors que l’inflation, hors produits frais, qui est l’indice de référence de la Banque du Japon, s’est légèrement redressée à -1%. Hors énergie et alimentation, elle est restée inchangée à -1,5%.

La croissance du PIB devrait se situer au-dessus de son potentiel estimé à 1% t/t annualisé, au cours des prochains trimestres, ce qui provoquerait un repli des capacités excédentaires dans l’économie. Cette évolution entraînera un recul des pressions baissières sur les prix. Toutefois, la fermeté du yen atténuera cette tendance. Nous n’anticipons pas que l’économie sorte de déflation avant le second semestre 2012.