Etats-Unis : le communiqué de politique monétaire souligne le faible niveau de l’inflation sous-jacente et signale un biais accommodant


  • Hier, le Federal Open Market Committee (FOMC) a, bien entendu, conservé la fourchette de 0 à 0,25% au sein de laquelle il souhaite voir évoluer le taux des Fed funds et indiqué qu’il continuera à réinvestir les recettes issues de la maturation des titres détenus au bilan de la Réserve fédérale.

  • De façon plus significative, il a insisté sur le faible niveau actuel de l’inflation sous-jacente et signalé un biais accommodant en matière de politique monétaire. Il est désormais mentionné que le Comité est préparé à assouplir davantage sa politique si nécessaire pour soutenir la reprise et ramener l’inflation, à terme, à des niveaux cohérents avec son mandat.

  • Aucune mesure d’assouplissement supplémentaire n’a été votée aujourd’hui. Cependant, au cours des réunions suivantes (3 novembre, 14 décembre), le FOMC pourrait décider de prendre des mesures supplémentaires d’assouplissement quantitatif, le ralentissement de la croissance risquant d’empêcher un repli du chômage et favorisant une baisse supplémentaire de l’inflation.

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Le communiqué de politique monétaire souligne le faible niveau de l’inflation sous-jacente et signale un biais accommodant

Hier, le Federal Open Market Committee (FOMC) a, bien entendu, conservé la fourchette de 0 à 0,25% au sein de laquelle il souhaite voir évoluer le taux des FED funds et indiqué qu’il continuera à réinvestir les recettes issues de la maturation des titres détenus au bilan de la Réserve fédérale. De façon plus significative, il a insisté sur le faible niveau actuel de l’inflation sous-jacente et signalé un biais accommodant en matière de politique monétaire.

Aucune mesure d’assouplissement supplémentaire n’a été votée aujourd’hui. De fait, les statistiques économiques récentes n’ont pas été particulièrement mauvaises (hausse des effectifs privés et du PMI manufacturier en août, en particulier). Cependant, au cours des réunions suivantes (3 novembre, 14 décembre), le FOMC pourrait décider de prendre des mesures supplémentaires
d’assouplissement quantitatif (achat de bons du Trésor, probablement), le ralentissement de la croissance risquant d’empêcher un repli du chômage et favorisant une baisse supplémentaire de l’inflation.

Le communiqué du FOMC (disponible en page 3) met l’accent sur certains points :

Le paragraphe traitant de l’activité est quasiment inchangé par rapport à août et continue de mettre l’accent sur le rythme plus lent de la reprise au cours des derniers mois. Des changements mineurs au sein de ce paragraphe portent sur l’investissement des entreprises – qui croît moins vivement qu’en début d’année – et le crédit bancaire – qui s’est récemment contracté moins fortement.

Le paragraphe portant sur les prix insiste nouvellement sur le faible niveau actuel de l’inflation sous-jacente (« Measures of underlying inflation are currently at levels somewhat below those the Committee judges most consistent, over the longer run, with its mandate to promote maximum employment and price stability »). Un risque de déflation jugé plus sérieux pourrait inciter le FOMC à assouplir sa politique prochainement.

Dans ce contexte, le FOMC continue de signaler que les conditions économiques devraient justifier un maintien du taux des Fed funds « à un niveau Exceptionnellement bas pendant une période prolongée », et qu’il continuera à réinvestir les recettes issues de la maturation des titres détenus au bilan de la Réserve fédérale. Comme au cours des réunions précédentes, un membre du FOMC, M. oenig, a voté contre la politique menée, estimant qu’elle pourrait conduire à des déséquilibres futurs. Dans le contexte actuel, la hausse des taux directeurs paraît très lointaine. Nous n’attendons pas de mouvement de cet ordre avant le second semestre 2012.

Le dernier paragraphe signale le biais accommodant de la politique monétaire. Il est désormais mentionné que le Comité est préparé à assouplir davantage sa politique si nécessaire pour soutenir la reprise et ramener l’inflation, à terme, à des niveaux cohérents avec son mandat (« The Committee (…) is prepared to provide additional accommodation if needed to support the economic recovery and to return inflation, over time, to levels consistent with its mandate »).

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