Zoom sur le Fonds Européen de Stabilité Financière

Une institution financière européenne transnationale

Pour compenser le fait que la BCE (Banque Centrale Européenne) ne joue pas réellement un rôle de banque centrale souveraine et ne peut ainsi statutairement apporter son soutien direct aux Etats de la zone euro (l'euro fonctionnant en somme comme une monnaie étrangère pour chaque Etat de la zone euro), le FESF (Fonds Européen de Stabilité Financière) a été créé en mai 2010 après approbation des 27 Etats membres de l'Union Européenne pour fournir une assistance financière aux pays de la zone euro en grave difficulté financière.

Son statut juridique est celui d'une société anonyme de droit luxembourgeois susceptible d'emprunter sur le marché monétaire par émission d'obligations et de prêter aux Etats de la zone euro qui en font la demande et qui sont considérés comme incapables d'emprunter « à des taux acceptables » pour subvenir à leurs dépenses. Klaus Regling en a été nommé directeur général sous contrôle d'un conseil d'administration constitué des représentants des 16 membres de la zone euro, dont les directeurs du Trésor des Etats.

Les Etats de la zone euro ont apporté au FESF une garantie de contribution proportionnelle à leur poids économique dans l'UE : 210 Mds€ pour l'Allemagne ; 158,5 Mds€ pour la France ; 139,2 Mds€ pour l'Italie ; 92,5 Mds€ pour l'Espagne, etc. La capacité d'intervention du FESF est couplée à celle du « Mécanisme Européen de Stabilité Financière » (levée de fonds directement réalisée par la Commission européenne avec le budget de l'UE comme garantie – 60 Mds€), et à celle du Fonds Monétaire International (250 Mds€ d'engagement maximal garanti).

Ainsi la capacité d'apport de fonds du FESF s'élève à 750 Mds€ en tout en association avec la Commission européenne et le FMI, un montant auquel vient s'adjoindre la possibilité de lever 1000 Mds€ par émission d'obligations.

Les possibilités d'intervention du FESF ont été étendues en 2011 et sont désormais les suivantes : acheter de la dette primaire émise par les Etats ; racheter des obligations d'Etat sur le marché secondaire ; participer au sauvetage des banques en difficulté (prêts directs) ; aider les Etats européens en situation difficile (prêts directs).

Après une ratification initiale par les parlements nationaux qui a été obtenue, toute aide doit être approuvée par décision unanime du conseil d'administration du FESF, et donc de tous les Etats membres de l'Eurogroupe.

Premières interventions

Les 110 Mds€ prêtés à la Grèce au printemps 2010 n'ont pas été accordés par le FESF, mais par engagement bilatéral entre la Grèce, le FMI et les Etats prêteurs de la zone euro. La première intervention du FESF a en revanche eu lieu en janvier 2011 par engagement de couvrir les besoins de financement de l'Etat irlandais à hauteur de 85 Mds€ au maximum (22,5 Mds€ d'engagement du Mécanisme Européen, 17,7 Mds€ d'engagement du FESF).

Pour assurer le début de son intervention de crédit à l'Irlande, le FESF a lui-même émis des obligations à 5 ans permettant de lever 5 Mds€ à un taux d'intérêt proposé aux investisseurs de 2,89 % annuels. Emises par adjudication, ces obligations ont rencontré un énorme succès, puisque le carnet d'ordres établi avant adjudication a dépassé de très loin la demande de fonds (atteignant plus de 44 Mds€).

Provisoirement empêché statutairement d'émettre de nouveau des obligations de moyen ou de long terme à la suite de la dégradation de la note des dettes française et autrichienne en 2012 (dégradation de notation ayant entraîné la dégradation de la notation du FESF lui-même), le FESF a aussi émis en novembre 2012 des obligations à 1 an pour un montant de 7 Mds€ au taux moyen d'émission de 0,22 % seulement.

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Arnaud Jeulin Responsable de la publication, Trader

Après un diplôme d'ingénieur, Arnaud a commencé une carrière de développeur. Il a travaillé avec des traders et des services de back office pour mettre en place des prototypes et des outils de trading. Il a ensuite créé sa propre entreprise en 2003.

Il a été responsable du webmarketing pour la Banque en ligne Suisse Synthesis, depuis rachetée par Saxo Bank. Il a aussi fait des audits pour différents brokers et participé à plusieurs salons professionnels pour les courtiers à Londres, Paris et Chypre.

Depuis 21 ans Arnaud a approfondi sa connaissance des brokers et des marchés, il utilise son expérience pour améliorer Mataf afin d'éviter d'orienter les visiteurs vers des brokers malhonnêtes ou des stratégies de trading dangeureuses.

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