La zone euro évite la récession technique

ÉCONOMIE MONDIALE

Les tensions financières liées à la zone euro reprennent du terrain. L’accalmie qui a suivi l’échange de titres grecs en mars fait maintenant place aux incertitudes liées à l’incapacité de former un gouvernement en Grèce. Les risques de contagion à d’autres pays en difficulté ont aussi augmenté.

Les prix du pétrole sont en baisse. Le recul est d’environ 15 $ US le baril (graphique 3) depuis le début de mai. Cette diminution permet un apaisement des tensions liées à la hausse des prix de l’énergie.

Les prévisions concernant la progression du PIB réel mondial changent peu. Le PIB réel devrait croître de 3,2 % en 2012 et de 3,7 % en 2013.

EUROPE

Contre toute attente, la zone euro a su éviter une récession technique au premier trimestre de 2012. Plutôt que de reculer, elle a stagné, évitant ainsi une deuxième baisse trimestrielle du PIB réel. Cette performance meilleure que prévu est largement due à un regain étonnant de l’économie allemande (graphique 4). Le PIB réel germanique a augmenté de 2,1 % à rythme annualisé au premier trimestre à la suite d’une baisse de 0,7 % l’automne dernier. Toutefois, plusieurs autres pays de la zone sont officiellement en récession; c’est le cas de l’Espagne, de l’Italie, des Pays-Bas, du Portugal et de la Grèce. Le PIB réel français a augmenté de 0,2 % au premier trimestre de 2012 après une croissance de 0,3 % au dernier trimestre de 2011.

Si l’économie eurolandaise a pu éviter une nouvelle baisse à l’hiver, les premières données du printemps signalent d’autres contractions du PIB réel. Les indices PMI ont de nouveau reculé en mars et en avril. L’indice composite de la zone euro est sous son creux de 2011 (graphique 5). L’exacerbation récente des tensions financières dans certains pays ne devrait pas soutenir une amélioration prochaine des indices de confiance. Une baisse de 0,3 % du PIB réel en zone euro est prévue pour 2012 (revue à la hausse grâce à la performance allemande) et elle devrait être suivie d’une hausse de 0,8 % en 2013.

L’endettement des pays de la zone euro constitue encore un problème et, vu la croissance économique faible, plusieurs gouvernements auront de la difficulté à atteindre leurs cibles. Le cas de la Grèce se complique davantage par l’absence de coalition capable de former un gouvernement à la suite des élections du 6 mai. La force des partis opposés aux mesures d’austérité fait augmenter les probabilités que la Grèce se retire de la zone euro.

Au Royaume-Uni, la récession a été confirmée par un second trimestre consécutif de décroissance. Toutefois, pour la première fois depuis 2010, le nombre de chômeurs a diminué pendant deux mois successifs en mars et en avril. Sur l’ensemble de l’année, le PIB réel devrait croître de 0,2 %, ce qui devrait être suivi d’une hausse de 1,6 % en 2013.

ASIE

Au Japon, la croissance du PIB réel au début de 2012 a été de 4,1 % (graphique 6). Cette hausse, qui survient après une modeste augmentation de 0,1 % l’automne dernier, est un peu plus forte qu’attendu. Elle est surtout attribuable à un rebond de la consommation et des investissements publics. De plus, les exportations nettes ont contribué positivement à la croissance après une sévère contribution négative à l’automne. Il est cependant loin d’être acquis qu’une autre hausse si forte du PIB réel ait lieu au printemps. Les indicateurs économiques nippons demeurent erratiques, et le gain du PIB provient surtout des résultats des premiers mois de l’année. Sur l’ensemble de 2012, la croissance devrait être de 2,1 %, puis de 1,2 % en 2013.

En Chine, les signes de ralentissement sont encore nombreux. Non seulement la variation annuelle du PIB réel est passée à seulement 8,1 % à l’hiver, mais les données d’avril ne signalent pas de rebond. La croissance de la production industrielle était de 9,3 % : c’est la première fois depuis l’été 2009 qu’elle passe sous 10 %. Le gain annuel des ventes au détail, à 14,1 %, est aussi relativement modéré par rapport aux résultats précédents avec le plus bas taux depuis janvier 2007. La production d’électricité, considérée par plusieurs analystes comme un indicateur fiable de la croissance chinoise, a aussi considérablement ralenti, suggérant d’autres gains plus modestes du PIB réel (graphique 7). Les effets sur les prix sont aussi présents. L’inflation ralentit et les prix des maisons sont en légère baisse. La prévision de croissance du PIB réel chinois en 2012 a été légèrement diminuée, de 8,4 % à 8,2 %. La croissance prévue pour 2013 demeure à 8,4 %.