L’euro en difficulté, mais pas condamné

À la mi-avril, nous étions négatifs envers l’euro et nous notions que « tout nouveau choc économique ou politique, probable alors que la Grèce et la France iront bientôt en élection, devrait faire chuter l’euro en dessous du niveau de soutien de 1,30 $ US ». Le choc est finalement venu des élections grecques, qui ont fortement favorisé les partis rejetant les mesures d’austérité. À la suite de l’incapacité des partis à former un gouvernement, de nouvelles élections seront tenues le 17 juin. Pour certains analystes, l’abandon de l’euro par la Grèce est maintenant inévitable et il aurait des conséquences catastrophiques pour la zone euro et les marchés financiers. Il est certain que les récentes élections grecques ont compliqué la situation et que l’élection en juin d’un gouvernement complètement fermé à toute mesure d’austérité rendrait presque inévitable la sortie de ce pays de l’union monétaire.

Il y a cependant place pour un certain optimisme. Les principaux partis politiques grecs et une grande majorité du peuple souhaitent garder l’euro comme devise. De la même manière, les dirigeants européens ont réaffirmé leur désir que la Grèce demeure au sein de l’union monétaire, en insistant cependant sur le fait que ce choix revenait aux Grecs. Un début de panique bancaire en Grèce devrait faire ressortir les conséquences déterminantes de la prochaine élection, qui pourrait bien prendre l’allure d’un référendum sur l’euro. À la suite de l’élection de François Hollande en France et alors que la Banque centrale européenne (BCE) et l’Allemagne sont ouvertes à un pacte de croissance, il semble y avoir une possibilité d’en venir à une nouvelle entente qui serait acceptable pour tous les partis.

Une forte progression de l’économie allemande a permis à la zone euro d’éviter de justesse de retomber officiellement en récession au premier trimestre. La situation économique demeure cependant très difficile, et rien n’annonce pour le moment le retour d’une véritable croissance. Après s’être montrée plus positive en début d’année, la BCE a ainsi adopté un ton légèrement plus négatif récemment. Alors que l’inflation demeure au-dessus de 2 % et que rien n’indique un manque de liquidité, la BCE ne semble pas envisager de nouvelles actions. Sa décision de cesser ses opérations avec certaines banques grecques reflète même une certaine réticence des autorités monétaires à assumer davantage de risques.

Prévisions : Même si nous ne misons pas sur les pires scénarios d’éclatement de la zone euro, tout indique que les prochains mois seront très tendus. Les dernières périodes de crise ont montré que les dirigeants européens réussissent habituellement à s’entendre, mais les négociations sont rarement rapides et faciles. Dans ce contexte, l’euro risque de fluctuer de façon importante, généralement entre 1,25 $ US et 1,30 $ US, pour plusieurs mois.