L’échiquier fondamental avant FOMC

Commençons par les raisons pour lesquelles cette réunion de la Fed est différente des précédentes. Cela est tout simplement dû au fait que l’opération twist, (dont les détails explicatifs se trouvent plus bas) est arrivée à ton terme et un point sur la politique monétaire s’impose donc. A cela s’ajoutent les dernières statistiques américaines, qui certes positives dans un horizon de moyen terme, ont été relativement faibles ces dernières semaines. Le marché attend dont une action des officiels. Options possibles ?

1. Prolongement de l'opération twist: cette opération mise en place l'année dernière avait eu pour but d'abaisser les taux d'emprunt de long terme pour soulager les ménages américains; elle a entrainé une montée des taux d'emprunts de court terme et la réaction a été haussière pour le billet vert. La reconduction de cette opération devrait avoir le même effet,alors même que le dollar arrive en zone de support. Il en résulterait une baisse des actifs risqués. Je continue personnellement de douter de cette option, en raison du succès mitigé de cette opération. L'aveu du bout des lèvres de Mr Bernanke des effets limités par rapport à ce qui était anticipé en est l'une des raisons. A cela s'ajoute le fait que la Fed tente vainement de faire pression sur l'administration Obama pour que celle-ci prenne des mesures pour soulager le secteur immobilier qui avait justifié le twist,ce fait étant pour moi un signe implicite d'impuissance de la Fed.

2. Quantitative Easing 3 ou QE3: c'est l’option la moins probable même si le marché spécule continuellement sur cette option. Il s’agit d’injections de liquidités dans l’économie, la résultante étant une dépréciation du dollar. Non pas que je pense impossible un QE,c'est le timing qui fait défaut. L’opération twist arrive tout juste à son terme et Il serait légitime de compiler quelques chiffres économiques afin de s'assurer du réel besoin de liquidités par le marché; sans compter que l'approche des élections appelle à un certain attentisme des officiels. Dans tous les cas, l'annonce d'un QE dopera les cours des actifs risqués à la hausse, sauf fait anticipé au préalable,ce qui expliquerait le retracement d'une grande partie de la baisse sur les indices. Dans un tel cas nous aurions droit à une vente de la news après un achat de rumeur au cours des dernières semaines.

3. Statut quo: ce FOMC serait tout simplement un non événement,mais la une question de rhétorique entre en compte,de même que les prévisions économiques de la Fed délivrées à 20h00. En effet, Il existe la possibilité que la reconnaissance de difficultés futures pour l économie, accompagnée de la mention selon laquelle les responsables de politique monétaire sont prêts à opérer des mesures de liquidités déclenche une spéculation sur un QE. Auquel cas nous aurions une poussée haussière des actifs risqués.

Ce balayage du fondamental nous permet ainsi de dégager divers scenarii que voici, d’un point de vue fondamental.Il faudra ensuite se rapprocher des configurations graphiques.

1. Reconduction du twist: hausse du dollar et baisse des actifs risqués

2. QE 3: baisse du dollar et hausse des actifs risqués

3.Statut quo: Pas de QE3, ni d’opération twist, déception des opérateurs, auquel cas une consolidation des actifs risqués est possible. On vendrait alors la news après avoir acheté la rumeur.

4. Statut quo avec spéculation QE3 : baisse du dollar et hausse des actifs risqués.