Canada : Pas de hausse de taux avant le dernier trimestre de 2013

Les dernières semaines ont été marquées par des résultats parfois très positifs au Canada. Par exemple, le marché du travail a bénéficié d’une création totale de 140 500 emplois en mars et en avril. Le nombre de mises en chantier a atteint 244 800 unités en avril, soit le niveau le plus élevé depuis septembre 2007.

Cela dit, plusieurs autres indicateurs économiques ont progressé beaucoup plus modestement récemment, dont les ventes au détail et les ventes de gros. Ainsi, le PIB réel par industrie n’a augmenté que de 0,1 % en mars dernier.

Compte tenu de la baisse de 0,2 % répertoriée en février, le premier trimestre de 2012 s’est soldé par une hausse de seulement 1,9 % du PIB réel. De plus, il serait très étonnant que la croissance du PIB réel dépasse la barre des 2 % au deuxième trimestre de 2012. Rappelons que les dernières prévisions de la Banque du Canada (BdC) comportaient une hausse de 2,5 % pour le premier et le deuxième trimestre de 2012. Il faut donc s’attendre à ce que les dirigeants de la BdC révisent à la baisse leur scénario économique.

L’écart négatif entre la production et son plein potentiel, évalué à -0,5 % à la fin de 2011 par la BdC, continuera à se résorber graduellement. Nos projections indiquent que le retour au plein potentiel pourrait survenir à l’automne de 2013.

Le taux annuel d’inflation totale est passé de 1,9 % en mars à 2,0 % en avril. La variation annuelle de l’indice total des prix à la consommation n’aura donc été sous la cible médiane (2 %) de la BdC que durant un seul mois. L’inflation totale pourrait toutefois revenir épisodiquement sous la cible médiane, bien que la tendance générale ne devrait pas trop s’en éloigner. En outre, des effets de base favorables et un apaisement des prix de l’énergie amèneront une diminution de l’inflation totale dès le mois de mai. Malgré de nouveaux gains mensuels des prix de l’essence, les variations annuelles des prix de l’énergie ont déjà ralenti considérablement, soit de 5,1 % en mars à 1,1 % en avril.

Avec un gain mensuel de 0,4 %, la hausse de l’indice de référence de la BdC (IPCX) a été plus importante en avril qu’anticipé. Il faudra donc surveiller les prochaines variations de l’IPCX afin de mesurer l’ampleur des pressions haussières. Ces dernières devraient néanmoins demeurer limitées étant donné la présence d’un écart négatif entre la production et son plein potentiel.

Prévisions : Les incertitudes demeurent nombreuses et la croissance économique modeste répertoriée au début de 2012 met en évidence à quel point la situation nécessite encore une détente monétaire exceptionnelle. Le taux cible des fonds à un jour demeurera donc vraisemblablement à 1,00 % jusqu’à l’automne 2013.