Analyses Forex

Retour encore précaire de l'optimisme sur les marches financiers.

Les marchés ont tenté cette semaine de passer outre la grisaille engendrée par la publication du PIB américain mercredi à -6.1% (chiffre annualisé), pour chercher des éclaircies dans des chiffres plus anecdotiques. La consommation des ménages est ressortie en hausse à 2.2% alors que le consensus s'établissait à 0.9%, tandis que les inventaires pétroliers américains ont également enregistré un rebond à 4.10 M pour un précédent à 3.90M. Ces chiffres font échos à une série d'indicateurs économiques meilleurs qu'attendus publiés cette semaine des deux côtés de l'Atlantique. La confiance des consommateurs européens, mais également la publication de l'indicateur de la FED Richmond ont amorcé dans l'esprit de nombres d'investisseurs l'idée d'une fin de crise qui pourrait être plus proche que ce que laissaient penser les estimations publiées il y a encore quelques semaines. La bonne humeur des marchés a également été accentuée par les déclarations du FOMC, qui a gardé inchangée sa politique de taux d'intérêts « à des taux exceptionnellement bas » pour encore quelques temps. Le point essentiel de cette réunion que retiendront les investisseurs est la référence qui a été faite à un ralentissement du rythme de contraction et le constat que les perspectives se sont légèrement améliorées depuis la dernière réunion en Mars. L'ancien président de la FED Paul Volcker a convenu que l'économie US n'aurait probablement pas besoin d'un autre plan de relance.

Dans la zone Asie, on notera également un regain de confiance, avec notamment une troisième hausse consécutive de l'indice PMI manufacturier (indicateur de l'activité manufacturière) au mois d'Avril pour le Japon. L'indicateur de production industrielle nipponne est positif pour la première fois depuis 6 mois et appuie les déclarations du gouvernement que la situation économique japonaise vit une « stagnation » et non plus le « net repli » qui prévalait jusqu'alors dans les discours officiels

Alors que les marchés sont résolus à se tourner vers plus d'optimisme et malgré le retour de l'appétit pour le risque, les questions demeurent quant à l'avenir. Est-on en train de vivre un emballement ou au contraire va-t-on voir se pérenniser cet état de fait ? Il y a certainement encore de nombreux nuages à l'horizon et il est en tout cas trop tôt pour suspendre l'avis de tempête.

Un nuage de taille justement, est l'arrivée du virus H1N1. Alors que l'OMS a élevé le niveau de l'alerte de 4 à 5 (sur une échelle de 6) cette nuit pour la première fois en 40 ans d'histoire, les marchés ont peu réagi à cette annonce qui devrait pourtant restreindre les transports internationaux et être de nature à amplifier la contraction économique (l'activité économique à Mexico s'est déjà contractée de 60%)

Le deuxième élément inquiétant concerne le fabricant automobile Chrysler. La possibilité d'une faillite imminente fait de nouveau la première page des journaux, alors que la date limite imposée par le Président Obama pour la présentation d'un projet de restructuration viable arrive à échéance ce soir. Le sentiment général va vers une survie de Chrysler, mais le consensus n'est pas établi quant à la structure juridique et le possible recours au statut de faillite de la firme.

En revanche le stress-test des banques américaines en cours actuellement (test des risques) ne devrait pas amener de conclusions importantes, les investisseurs suggérant que si tel était le cas, le FOMC aurait développé ce sujet durant sa conférence d'hier.

Après avoir cédé du terrain en début de semaine, les devises majeures dites « risquées » se sont ressaisies avec la montée des indices bousiers. Typiquement, l'euro, la livre sterling et le dollar australien se renforcent ces derniers jours contre les devises dites « refuge » comme le dollar us et le yen japonais. L'EUR/USD se rapproche des 1.33, l'EUR/JPY se traite autour des 130.50. Sur la semaine, le GBP/USD gagne 250 pips à 1.4875 et le GBP/JPY s'adjuge 400 pips à 146.00. Enfin le dollar australien finit la semaine en fanfare : l'AUD/USD atteint son plus haut de l'année 2009 proche des 0.74 et l'AUD/JPY remonte de 180 pips à 71.85.

La publication des chiffres américains du chômage cet après-midi sont en revanche susceptibles de mettre à mal ce sentiment général de confiance. Le consensus s'établit au-dessus de 600K, comme la semaine dernière, à 640K. Un chiffre proche de 700K serait de nature à renverser l'optimisme ambiant.

Trade de la semaine : Court EUR/GBP

Le cross se maintient dans son range entre 0.8790 et 0.9075. Les mauvaises nouvelles britanniques ont affecté la livre la semaine passée. La résistance du canal a bien joué son rôle et le cours subit maintenant un repli technique. Au niveau des fondamentaux, l'euro commence a reculer contre la livre. En effet, la réunion de la BCE de la semaine prochaine et les décisions qui pourraient être prises pèsent sur la monnaie unique en cette fin de semaine. De plus, le rebond des marchés boursiers continue de favoriser la devise britannique qui reprend des couleurs contre le dollar et le yen notamment. On vend donc l'EUR/GBP autour des 0.8960. Objectif à 0.8790. Stop à 0.9045.

Cours de l'EUR/GBP sur les 3 derniers mois :

Source : Saxo Banque

Agenda économique : semaine du 04 mai 2009

HEURE	PAYS	STATISTIQUES / EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
LUNDI 04 MAI
10:30		EUR Indice sentiment de confiance des investisseurs	May	-	-35.3	***
16:00		USD Ventes de maisons en attente	Mar	0.10%	2.10%	****
MARDI 05 MAI
10:30		GBP Indice PMI Construction	Apr	-	30.9	****
11:00		EUR Indice des prix à la production PPI dans la zone Euro	Mar	-	-1.80%	****
16:00		USD Indice de santé économique ISM Non-manufacturing	Apr	42.1	40.8	****
16:00		Discours du président de la FED M. Bernanke		-	-	****
23:00		USD Indice de confiance ABC	May	-	-	****
NUIT
01:01		GBP Confiance des consommateurs	Apr	-	41	****
MERCREDI 06 MAI
06:30		USD Discours des membres du FOMC	May	-	-	****
10:30		EUR Indice PMI dans la zone Euro	Apr	-	43.1	****
10:30		GBP Indice PMI	Apr	-	45.5	****
11:00		EUR Ventes de détails zone Euro	Mar	-	-0.6%	****
14:15		USD ADP Non-Farm Employment Change - Enquête ADP sur l'emploi	Apr	-644K	-742K	*****
JEUDI 07 MAI
13:00		GBP Taux directeur de la BoE	May	0.50%	0.50%	*****
13:45		EUR taux directeur de la BCE	May	-	1.25%	*****
14:30		USD Allocations chômage	May	-	-	****
14:45		USD Non-farm Productivity	1 Q P	-	-0.40%	****
15:30		USD Discours de M.Bernanke à Chicago	May	-	-	****
21:00		USD Crédit à la consommation	Mar	-4.1B	-7.5B	***
NUIT
01:50		JPY Politique monétaire	Apr	-	-
VENDREDI 08 MAI
08:00		EUR Balance commerciale en Allemagne	Mar	-	8.9B	***
10:30		GBP Indice des prix à la production PPI	Apr	-	1.0%	****
12:00		EUR Production industrielle en Allemagne s.a	Mar	-	-2.90%	***
14:30		USD Non-Farm Payrolls Change	Apr	-630K	-663K	*****
14:30		USD Taux de chômage	Apr	9.0%	8.5%	****
gl.m: glissement mensuel gl.t: glissement trimestriel gl.t.a: glissement trimestriel annualisé gl.a: glissement annuel P: chiffre préliminaire A : chiffre avancé F: chiffre final R: première révision du chiffre final K: milles M: millions mds: milliards
Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

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