Analyses Forex

La reconduction de Bernanke pourrait réduire le scepticisme des investisseurs

Pour la troisième semaine consécutive, les principaux indices boursiers ont affiché des performances hebdomadaires négatives. Les indicateurs macroéconomiques globalement décevants, les craintes persistantes sur la santé financière des pays européens et la pression exercée par B.Obama sur la régulation du secteur bancaire ont infligé aux marchés une sévère correction. Ainsi, le CAC40 perd 2.7% sur la semaine et affiche une perte de 7.3% depuis le début de l’année.

Pourtant, certaines statistiques publiées en Europe en début de semaine se sont révélées encourageantes. Ainsi, l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne est ressorti supérieur aux attentes des analystes. La Grande Bretagne, quant à elle, sort enfin de la récession en affichant un PIB avancé de +0.1% pour le quatrième trimestre de 2009.

Cependant, des nuages provenant de l’immobilier aux Etats-Unis ont assombri les marchés. Les ventes de logements pour le mois de décembre sont ressorties inférieures aux attentes en plus d’être inférieures au mois précédent. Cette mauvaise publication a ensuite été confirmée par l’indice des prix de l’immobilier S&P Case-Shiller qui affiche toujours une baisse en évolution annuelle de -5.3% alors que le consensus prévoyait -4.9%. Les ventes de maisons neuves publiées mercredi n’ont pas réussi à redonner confiance aux investisseurs. Plus tard dans la semaine, l’évolution des demandes d’allocation chômage aux Etats-Unis et des commandes de biens durables ont porté un coup aux indices. Sur la seule journée de jeudi, le CAC a perdu 1.87% alors qu’il avait ouvert en territoire positif.

Les investisseurs restent toutefois rassurés par la reconduction du mandat de Ben Bernanke à la tête de la Réserve Fédérale américaine. Si on peut lui reprocher de ne pas avoir suffisamment régulé le système bancaire avant son explosion, on appréciera la réactivité de sa politique monétaire accommodante et l’étendu des moyens mis en œuvre pour éviter la dépression économique. La reconduction de Bernanke a été positivement prise en considération car les marchés connaissent sa politique monétaire. Cela signifie moins d’incertitude ce qui reste toujours très apprécié dans des périodes de reprise. Jeudi, le gouverneur de la Fed a confirmé vouloir laisser les taux d\'intérêts à des niveaux proches de 0%. Parallèlement, il a annoncé que la priorité de la Fed était de réduire les liquidités excédentaires et de couper les programmes de rachats d’actifs.

On notera cependant que les investisseurs peuvent rester sur leur faim, ce qui entraine des corrections. En effet, les principaux banquiers centraux ont mis en œuvre tout ce qui était en leur pouvoir pour redresser l’économie. Or, certaines statistiques sont encore décevantes alors que se pose de plus en plus la question d’un relèvement de taux d’intérêts pour éviter la création de nouvelles bulles. De même, la situation de la Grèce est préoccupante et désormais, le Royaume-Uni inquiète aussi l’agence de notation Standard & Poor’s quant à la santé de son système bancaire. Autant de nouveaux défis à relever pour les banquiers centraux. Heureusement que l’inflation reste contenue…

L’actualité des entreprises est quant à elle plus rassurante. En effet, selon le consensus Bloomberg, sur les 173 des 500 entreprises composant l’indice S&P500 qui ont publié depuis le 11 janvier, les résultats T4 sont supérieurs de 12% aux attentes des analystes. Dans un contexte déjà baissier, les entreprises qui n’ont pas réalisé leurs objectifs ont été sévèrement punies par le marché. Ce fut le cas du géant américain spécialiste des systèmes pour téléphones portables, Qualcomm qui a lourdement chuté hier de 14.24% à 40.48$. Motorola a fait de même après de mauvais résultats et a abandonné 12%.

Sur le marché du Forex, la semaine a été marquée par le retour de l’aversion au risque plombant l’euro et la livre sterling. En effet, la monnaie unique est sous pression actuellement, en raison des inquiétudes générales liées au médiocre état de santé des finances helléniques. En plein sommet économique à Davos, le ministre des finances suédois à déclaré que la Grèce ne représentait que la face visible de l’iceberg. Les craintes sont d’autant plus pesantes que d’autres économies de la zone euro sont désormais dans le collimateur des agences de notations, tels que le Portugal, l’Espagne, l’Italie, l’Irlande et, dernièrement, l’Angleterre. De ce fait l’euro a perdu de sa valeur cette semaine face aux autres devises majeures. Face au billet vert, la paire EUR/USD a atteint un niveau au plus bas à 1.3910$, soit un niveau plus revu depuis juillet 2009. De plus dans un contexte économique mitigé et des annonces macro-économiques pas tout à fait rassurantes, les cambistes se tournent vers les devises dites « refuges » comme le dollar U.S et le Yen nippon. Les statistiques de vendredi ont publié une réduction du chômage dans l’archipel de 0.1%, à 5.1%, mais les données relatives au CPI ont vu les craintes déflationnistes refaire surface. La paire USD/JPY évolue dans un canal entre les 89.10¥ et 90.60¥. Face à la monnaie unique le yen a atteint son plus haut niveau depuis avril 2009 à 125.25¥ pour un euro cette semaine.

L’autre grand perdant de la semaine est la livre sterling. Malgré une sortie de crise au quatrième trimestre avec un PIB ressorti à +0.1% contre+ 0.4% attendu, l’économie britannique aura été confronté à l’une des plus fortes contractions de son histoire avec un PIB à -3.2% sur l’exercice 2009. Le GBP a reçu un coup de massue jeudi lorsque l’agence Standard & Poor’s a déclaré que la Grande-Bretagne avait perdu son statut du plus stable système bancaire global. Cette annonce a propulsé l’EUR/GBP de son support à 0.86£ à 0.8670£. Bien que dans un canal entre 1.61$ et 1.6275$, la livre a lâché plus de 120 pips jeudi suite à l’annonce de S&P. Après une hausse en direction des 1.71CHF, le cours GBP/CHF s’oriente à la baisse vers un support à 1.6960CHF puis 1.6940CHF. Sur les devises matières premières, le cours AUD/USD est orienté à la baisse en direction du seuil des 0.89$. Malgré un retrait de 120 pips jeudi, le dollar repart en direction des 1.07CAD.

Au niveau des matières premières, on a constaté le déclin du prix de l’or pour le deuxième mois consécutif. La remontée du dollar calme l’appétit des investisseurs pour le métal jaune. Cette tendance pourrait continuer si la hausse du dollar se poursuit. En cette fin janvier, l’once d’or s’échange à 1082$ contre 1096.9$ il y a un mois. Même combat pour l’argent qui a perdu 0.8$ en un mois à 16.2$. L’incertitude qui pèse sur l’euro met aussi la pression sur le baril de pétrole. Celui-ci est toujours en baisse pour la troisième semaine consécutive (-11%) mais marque une pause sur les niveaux actuels de 74$. De plus, la statistique des stocks de produits pétroliers américains publiée mercredi a montré que la demande reste faible, ce qui a continué de peser sur la tendance.

Pour bien débuter le mois de février, nous resterons attentifs à la publication de l’indice ISM qui paraitra lundi après midi. Mardi, sera publié les ventes de logements en cours aux Etats-Unis. Mercredi, les marchés auront une première indication sur l’évolution de l’emploi avec la parution de l’enquête ADP mais resteront beaucoup plus attentifs à celles qui seront publiées vendredi sur le taux de chômage et les Non-Farm. Entre temps, on assistera aux discours de la Banque Centrale Européenne et de la Banque of England ainsi qu’à l’annonce de leurs taux d’intérêts directeurs.

Trade de la semaine : Court EUR/AUD

L’euro continue sa dépréciation contre les paires majeures dans un contexte d’aversion pour le risque. L’EUR/USD teste désormais les 1.40 et pourrait casser ce niveau si les investisseurs préfèrent redevenir liquides en dollars. De son côté, le dollar australien profite des chiffres rassurants sur l’économie australienne et surtout de la hausse des taux de la banque centrale. Une nouvelle hausse des taux de 0.25 point est, par ailleurs, attendue la semaine prochaine. La parité pourrait donc de nouveau tester son plus bas de l’année à 1.5420 dans un premier temps puis se diriger en direction des 1.50 en cas de cassure. Vente au marché (référence : 1.5603). Stop à 1.5690. Objectif ouvert.

Cours de l’EUR/AUD sur 1 an

Agenda économique : semaine du 1er février 2010

HEURE	PAYS	STATISTIQUES / EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
LUNDI 1er FÉVRIER
08:45		EUR - Prix à la production français	Décembre		0.2%	****
09:30		CHF - SVME - Indice Directeurs d'achat	Janvier		54.6	***
09:50		EUR - PMI Manufacturing français	Janvier		54.7
09:55		EUR - PMI Manufacturing allemand	Janvier	53.4	53.4
10:00		EUR - PMI Manufacturing zone Euro	Janvier	52.0	52.0
10:30		UK - Prêts immobiliers approuvés	Décembre	61.K	60.5K
10:30		UK - Masse monétaire M4 (GM)	Décembre		-1.1%
10:30		UK - PMI Manufacturing	Janvier	54.0	54.1
14:30		US - Consommation des ménages	Décembre	0.3%	0.5%
16:00		US - ISM Manufacturier	Janvier	55.6	55.9
16:00		US - Dépenses de construction (GM)	Décembre	-0.4%	-0.6%
MARDI 2 FÉVRIER
04:30		AUD - Royal Bank of Australia Cash Target	Février 3	4.00%	3.75%	***
10:30		UK - Directeur d'achat Construction PMI	Janvier		47.1	****
11:00		EUR - PPI Zone Euro (GM)	Décembre	0.0%	0.1%	****
16:00		US - Reventes de logements en cours	Décembre	0.6%	-16.0%	****
23:00		US - Total Ventes véhicules	Janvier	11.15M	11.23M
MERCREDI 3 FÉVRIER
01:30		AUD - Balance commerciale	Décembre	-2400M	-1700M	****
09:50		EUR - PMI Services français	Janvier		57.0
09:55		EUR - PMI Services allemand	Janvier	51.2	51.2
10:00		EUR - PMI Services zone Euro	Janvier	52.3	52.3
10:00		EUR - Composite zone Euro	Janvier	53.6	53.6
10:30		UK - PMI Services	Janvier	56.5	56.8
11:00		EUR - Ventes au détail Eurozone	Décembre	0.4%	-1.2%
14:15		US - ADP Variations de l'emploi	Janvier	-40K	-84K
16:00		US - ISM Non Manufacturing Composite	Janvier	51.0	50.1
JEUDI 4 FÉVRIER
01:30		AUD - Ventes au détail s.a.	Décembre	0.2%	1.4%	****
08:15		CHF - Balance commerciale	Décembre		2.14B	*****
12:00		EUR - Commandes d'entreprises GM cvs.	Décembre	0.0%	2.8%	****
13:00		UK - Annonce Taux Bank of England		0.5%	0.5%	****
13:00		UK - BoE Asset Purchase Target	Février	1.00%	1.00%	***
13:45		EUR - Annonce Taux d'intérêt de la BCE		1.00%	1.00%	****
14:30		US - Productivité hors agriculteur	4QP	5.2%	8.1%	*****
14:30		US - Nouvelles demandes Alloc-Chômage	Janvier	460K	470K	****
16:00		US - Commandes industrielles	Décembre	0.9%	1.1%	****
VENDREDI 5 FÉVRIER
06:00		JPY - Indice avance CI	Décembre	93.5	90.7	*****
08:45		EUR - Déficit budgétaire français	Décembre		-143.3M	***
10:30		UK - Intrants PPI ncvs	Janvier		0.1%	****
10:30		UK - Extrants PPI ncvs	Janvier	0.3%	0.5%	***
12:00		EUR - Production industrielle	Décembre	0.4%	0.7%	***
13:00		CAD - Taux de chômage	Janvier	8.5%	8.5%	****
14:30		US - Variations Emplois non agri.	Janvier	20K	-85K
14:30		US - Taux de chômage	Janvier	10.0%
Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

Cambiste

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