Analyses Forex

Les marchés prennent toujours le pari de la sortie de crise

La semaine a été marquée une nouvelle fois par le pari pris sur les marchés de la reprise économique. S’il est globalement admis que celle-ci sera lente, les marchés semblent avoir intégré l’idée que le ralentissement de la contraction de l’économie globale était annonciateur d’une embellie. Celle-ci a déjà été constatée sur les indices depuis quelques semaines, et voici que cette semaine encore, des plus hauts annuels ont été observés sur les places boursières internationales malgré une hausse plus modeste sur ces derniers jours.

L’actualité économique de la semaine a eu de quoi nourrir l’optimisme des investisseurs. Déjà mardi, l’indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board venait contredire celui publié par l’University of Michigan il y a deux semaines. Il était en effet chiffré à 54.1 contre un consensus à 48.1, alors que le Michigan avait fortement déçu les marchés. Mais ce dernier sera révisé ce vendredi-après-midi. Mercredi, les commandes de biens durables sont ressorties un peu moins bonnes qu’attendu. L’autre donnée importante ce jour-là étaient les ventes de logements neufs aux Etats-Unis. Si M. Bernanke, reconduit à la tête de la FED, a prévenu dès le début de l’été que la reprise économique ne pouvait s’apprécier sur le marché immobilier, notamment du fait de facteurs saisonniers très forts l’été, il semble que les opérateurs y soient toujours attentifs. Elles ont été publiées meilleures que les anticipations (433 000 ventes contre 393 000 attendues). Mais le chiffre réellement attendu par l’ensemble des marchés cette semaine était le PIB américain, puisqu’il devait renseigner sur la validité des discours de sortie de crise. Finalement, alors qu’il était attendu en recul de 1.4% par les économistes, il a été publié jeudi à -1%. A cela s’ajoute une baisse (-10 000), certes moins importante que prévu, du nombre de demandeurs d’allocations chômage sur la semaine.

Cette actualité économique a notamment permis au CAC40 de faire une semaine globalement haussière. Néanmoins la progression n’aura pas été uniforme pour l’indice parisien. Malgré un début de semaine encourageant, permis en partie par la progression des commandes industrielles en Europe, le CAC40 a cédé du terrain mercredi et jeudi. Pourtant, il aurait pu être tiré à la hausse par Crédit Agricole et Accor qui ont signé de belles progressions ces derniers jours. La baisse s’explique notamment par le fait que l’indice avait atteint des niveaux techniques très élevés et a donc fait l’objet de prises de bénéfice. Il est néanmoins reparti en forte hausse ce vendredi matin, juste avant que le mois de septembre, généralement peu favorable aux marchés, ne débute. Ainsi, malgré une semaine en dents de scie, le CAC40 a atteint un nouveau plus haut annuel en faisant une incursion au-dessus des 3700 points. Par ailleurs, Natixis a marqué les esprits sur la place parisienne après que le titre a progressé de plus de 50% sur la semaine en raison de la garantie de ses actifs toxiques par la BPCE, la maison mère.

Ailleurs en Europe, on constaté une évolution similaire à celle du CAC40. De façon un peu plus surprenante, le DAX allemand a reculé mercredi malgré le climat des affaires en Allemagne mesuré par l’institut Ifo à 90.5 contre un consensus à 89.1. A midi, l’indice de Frankfort parvenait tout de même à grimper de 1.70% sur la semaine. A la même heure, le Footsie gagnait 1.47% sur cinq jours, soutenu ce vendredi par un PIB anglais révisé à la hausse. L’indice anglais a testé pendant la semaine la résistance des 4900 points.

En revanche aux Etats-Unis, les indices ont su profiter de l’actualité économique favorable en progressant sur chaque séance. Bien que la semaine ait été volatile à Wall Street, le Dow Jones a pu à chaque fois clôturer dans le vert. L’indice industriel new-yorkais a notamment été soutenu par des valeurs comme Boeing qui a donné des précisions sur le calendrier du B787. Après quatre jours de cotations, le Dow Jones progressait de 0.79%. En ce qui concerne l’indice technologique Nasdaq, celui-ci a gagné 0.34% depuis lundi.

Au Japon, le Nikkei a repris le chemin de la hausse après une pause la semaine dernière. Les craintes sur les autres marchés asiatiques semblent s’être atténuées. La progression de l’indice nippon semble également être favorisée par les anticipations faites sur l’issue des élections législatives au Japon. Sur la semaine, le Nikkei prend 2.89% à 10 534 points.

Sur le Forex, l’euro a été plutôt stable face au dollar. Les chiffres économiques n’avaient pas permis d’éloigner l’aversion au risque jusqu’à jeudi et le cours de l’EUR/USD a perdu plus de 100 pips entre lundi et jeudi. Mercredi à minuit, l’euro valait 1.4250 dollars. Il a néanmoins rebondi subitement jeudi soir jusqu’à 1.44, porté par l’humeur spéculative des cambistes. Vendredi à midi, l’EUR/USD cotait à 1.4350. Bien que baissier sur la semaine par rapport au yen, la monnaie unique s’est bien repris en fin de semaine pour les mêmes raisons : L’EUR/JPY se traitait à 134.75. En revanche la situation de la livre sterling est toujours très tendue. Les nouveaux assouplissements monétaires engagés par la Banque d’Angleterre au début du mois ont provoqué une réelle défiance vis-à-vis de la monnaie britannique sur le Forex. Sur la semaine, le GBP/USD perd 170 pips et teste désormais le support des 1.63. De même, l’EUR/GBP prend 130 pips à 0.8800. D’ailleurs, la livre sterling n’a profité d’aucun des chiffres anglais encourageants tels le nombre de crédits hypothécaires accordés ou l’indice des prix de l’immobilier en Grande-Bretagne, en revanche elle a chuté sur le niveau des ventes décevant.

Enfin on note que le rebond de l’euro a eu comme répercussion quasi-directe une montée des matières premières en fin de semaine. Par exemple le baril de pétrole a grimpé, entraînant avec lui une appréciation du dollar canadien puisque vendredi, sur le début de journée, l’USD/CAD reculait de 150 pips à 1.0840. Du côté de l’or, le XAU/USD est passé de 945 à plus de 950 avec l’appréciation de la monnaie unique et par corrélation le dollar australien a pris 200 pips face au dollar us.

La semaine prochaine, qui devrait marquer la reprise de l’activité sur les marchés financiers, on connaîtra mardi les indices PMI du secteur manufacturier au titre du mois d’août des principales économies (Europe, USA et Angleterre). Mercredi soir, le cours du dollar devrait être fortement dirigé par le rapport du FOMC. Jeudi, ce sera au tour de l’euro de faire l’objet de spéculation avant l’annonce du taux directeur de la BCE et du discours de son président M. Trichet. Enfin vendredi, les marchés seront très attentifs au taux de chômage américain.

Trade de la semaine : Long CAC40

La semaine prochaine nous anticipons une poursuite de la hausse du CAC40. La confiance des consommateurs, sortie en forte hausse cette semaine, nous permet de croire à une reprise de confiance des investisseurs qui devraient continuer d’acheter les valeurs composant l’indice parisien. A l’image des indices internationaux, le CAC40 se situe sur un plus haut de l’année et teste actuellement un nouveau niveau clé à 3700 points. Ce soir le Michigan devrait confirmer le bon sentiment des consommateurs et pourrait être annonciateur de nouvelles séances de hausse pour le CAC40. On achète donc l’indice au cours actuel. Prochain objectif à 3760 points. Stop à 3660.

Source : Saxo Banque

Agenda économique : semaine du 31 août 2009

HEURE	PAYS	STATISTIQUES / EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
LUNDI 31 AOÛT
01:50		JPY - Production industrielle (gl.m)	Juillet	1.4%	2.3%	****
01:50		JPY - Ventes de détail (gl.a)	Juillet	-3.3%	-2.9%	****
11:00		EUR - Indice Flash des prix à la consommation	Août	-0.4%	-0.7%	****
14:30		CAD - PIB (gl.m)	Juin	0.2%	-0.5%	*****
15:45		USD - Indice PMI de Chicago	Août	47.4	43.4	****
MARDI 01 SEPTEMBRE
-		AUD - Taux directeur	Août	3.00%	3.00%	*****
07:45		CHF - PIB (gl.t)	T2	-0.9%	-0.8%	****
09:55		EUR - Variation du chômage en Allemagne	Juillet	33K	-6K	****
10:00		EUR - Indice PMI du secteur manufacturier	Août	47.9	47.9	***
10:30		GBP - Indice PMI du secteur manufacturier	Août	51.5	50.8	*****
10:30		GBP - Crédits hypothécaires accordés	Juillet	51K	48K	***
11:00		EUR - Taux de chômage	Juillet	9.5%	9.4%	****
16:00		USD - Indice PMI du secteur manufacturier (ISM)	Août	50.2	48.9	*****
16:00		USD - Promesses de ventes de logements (gl.m)	Juillet	1.7%	3.6%	*****
16:00		USD - Indice des prix manufacturier (ISM)	Août	57.3	55.0	***
MERCREDI 02 SEPTEMBRE
03:30		AUD - PIB (gl.t)	T2	0.6%	0.4%	*****
10:30		GBP - Indice PMI des constructions	Août	48.1	47.0	****
11:00		EUR - PIB révisé (gl.t)	T2	-0.1%	-0.1%	****
11:00		EUR - Indice des prix à la production (gl.m)	Juillet	-0.9%	0.3%	***
14:15		USD - Evolution de l'emploi non-agricole	Août	-250K	-371K	*****
16:00		USD - Commandes industrielles (gl.m)	Juillet	1.5%	0.4%	****
16:30		USD - Stocks de pétrole	Août		0.2M	****
20:00		USD - Rapport du FOMC	Août	-	-	*****
JEUDI 03 SEPTEMBRE
10:00		EUR - Indice PMI du secteur des services	Août	49.5	49.5	***
10:30		GBP - Indice PMI du secteur des services	Août	53.9	53.2	*****
11:00		EUR - Ventes de détail (gl.m)	Juillet	0.3%	-0.2%	****
13:45		EUR - Taux directeur	Août	1.00%	1.00%	*****
14:30		EUR - Conférence de presse de la BCE, discours de M. Trichet	Août	-	-	*****
14:30		USD - Demandes d'allocations chômage	Août	563K	570K	*****
16:00		USD - Indice PMI non manufacturier (ISM)	Août	48.3	46.4	*****
VENDREDI 04 SEPTEMBRE
08:45		EUR - Balance budgétaire française	Juillet		-86.6B	***
09:15		CHF - Indice des prix à la consommation (gl.m)	Août	0.3%	-0.7%	****
01:00		CAD - Taux de chômage	Août	8.8%	8.6%	*****
14:30		USD - Evolution de l'emploi non agricole	Août	-223K	-274K	*****
14:30		USD - Taux de chômage	Août	9.5%	9.4%	*****
gl.m: glissement mensuel gl.t: glissement trimestriel gl.t.a: glissement trimestriel annualisé gl.a: glissement annuel P: chiffre préliminaire A : chiffre avancé F: chiffre final R: première révision du chiffre final K: milles M: millions mds: milliards
Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

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