Analyses Forex

Le plan Geithner suscite l’enthousiasme des marchés 

Six semaines après avoir déçu par son manque de concret, le plan Geithner, présenté en tout début de semaine, suscite désormais l'enthousiasme des marchés. Ainsi, le secrétaire au Trésor américain a dévoilé son programme qui vise à relancer le crédit en nettoyant le bilan des établissements financiers de leurs actifs toxiques. Pour cela, le plan propose de faire appel aux investisseurs privés, et s'avère très incitatif en proposant un fort effet de levier public. Le Trésor américain mise donc sur l'effet de levier pour liquider les actifs toxiques, cinq cent milliards de dollars de prêts et de titres adossés à des actifs pourraient être ainsi rachetés au travers de deux volets compris dans le « Public Private Investment Program ». De fait, tout le long de la semaine, les opérateurs ont semblé être de plus en plus nombreux à rallier ce plan de reprise des actifs dévalués des banques, sensé préserver les intérêts des contribuables américains et susciter l'attrait des institutionnels pariant sur de belles plus values à moyen terme.

Côté chiffres macroéconomiques de la semaine, les investisseurs ont été rassurés par des indicateurs économiques ressortis pour l'ensemble meilleurs que prévu, et tablent désormais sur un affaiblissement de la récession permettant en partie de réconforter le marché. Ainsi, mercredi sont ressortis les ventes de logements neufs en hausse de 4,7% en rythme annualisé à 337 000 pour le mois de février. Le consensus des analystes s'établissait à 300 000 seulement sur cette période. Egalement, les commandes de biens durables ont enregistré un rebond de 3,4% au mois de février aux US. Cette hausse a surpris les analystes qui tablaient en moyenne sur une chute de 2% sur cette période. Les investisseurs ont aussi bien accueilli la publication du PIB du quatrième trimestre 2008 américain annualisé, moins mauvais que prévu, à ‐6.3% contre un consensus attendus à ‐6.5%. De plus, on note que les demandeurs d'emploi aux US semblent se stabiliser, ils n'ont pour leur part que très peu progressé par rapport aux prévisions des analystes, ressortis à 652 000 contre 650 000 attendu.

Ainsi, après de bonnes nouvelles ces dernières semaines concernant le secteur bancaire avec l'annonce de Citigroup d'un bénéfice pour les deux premiers mois de l'année, un plan Geithner très bien accueilli par les marchés, les investisseurs attendaient des signes positifs en direction du secteur immobilier US et sur l'état de santé de l'économie américaine pour croire en un affaiblissement de la récession. Tout cela a donc permis la poursuite et l'accentuation du rebond des marchés actions. Cependant, l'intensité de la hausse a été plus forte sur les places boursières américaines sous l'effet de l'annonce du plan présenté par le Trésor américain. Le Dow Jones gagne près de 9% sur les quatre premiers jours de la semaine alors que le CAC40 vendredi à midi s'adjuge « seulement » 2.8% sur la semaine. Du côté de l'Eurostoxx50, la progression est de 4.5%, le Footsie quant à lui a pris 2.40% et le DAX 4.40%. Néanmoins, les effets du plan Geithner semblent s'essouffler sur le marché du crédit et des doutes apparaissent sur sa capacité à relancer le crédit, alors que les épargnants et les investisseurs cherchent plutôt à se désendetter.

Sur le marché des changes, l'euro a profité en début de semaine de l'annonce du plan US d'aide aux banques pour se hisser de nouveau sur les 1.3700 dollar. Mais après avoir gagné plus de 700 pips la semaine dernière, des prises de bénéfices ont eu lieues sur le cross, facilitées par des indicateurs économiques US qui sont ressortis bien meilleurs que prévus. Cependant, les déclarations du trésorier Geithner affirmant que le rôle du billet vert sur la scène internationale pourrait être réduit a permis d'atténuer ce mouvement, provoquant une forte volatilité sur les autres principales devises majeurs. L'EUR/USD côte ainsi actuellement aux alentours des 1.3420. Sur le yen, ce dernier a été pénalisé de la bonne tenue des marchés actions durant la semaine, l'EUR/JPY a refranchi la barre psychologique des 130.00 se dirigeant sur les 134.00 mais se traite actuellement à 131.84. Il est à noter que depuis début mars la parité s'est appréciée de prés de 1000 pips. L'USD/JPY, de son côté, continue sa progression en direction des 100.00 et côte actuellement sur les 98.00. Enfin sur XAU/USD, la parité a perdu prés de 25$ depuis son plus haut de la semaine à 957.00$ lundi et se traite actuellement autour des 927.20$. Un nouveau test des 1000$ est tout de même très probable, le cross n'ayant pas énormément perdu devant le retour de l'appétit pour le risque de ces dernières semaines (lire plus bas le « trade de la semaine »).

Cette semaine a cependant été marquée par des investisseurs hésitant entre pessimisme et espoir, pénalisant tour à tour les monnaies considérées comme risquées comme l'euro et le sterling au profit du dollar et du yen, et reconsidérant le rôle de valeur-refuge du dollar en raison du rebond des marchés boursiers.

Trade de la semaine : Long XAU/USD

Malgré la forte volatilité sur l'once d'or, on note de réelles pressions haussières sur le métal jaune qui profite des différentes mesures (rachat de leurs propres dettes) adoptées par les grandes banques centrales mondiales. Techniquement, le cours se dirige vers le bas d'un canal haussier qui a débuté en octobre 2008. Ce repli pourrait donc se poursuivre jusqu'au support vers 923$/once. Le cours devrait par la suite rebondir en direction des 950$/once. On achète donc l'once sous les 925$. Stop à 915$.

Evolution du cours de l’once d’or sur les six derniers mois

Source Saxo Banque

Agenda économique : semaine du 30 Mars 2009

HEURE	PAYS	STATISTIQUES / EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
LUNDI 30 MARS
01:50		JPY Production Industrielle	Fév	-9.1 (gl.m) -38.1 (gl.a)	-10.2 (gl.m) -31.0 (gl.a)	**
10:30		GBP Prêts immobiliers approuvés	Fév	34K	31K
10:30		GBP Crédit à la consommation	Fév	0.4 Mrds	0.4 Mrds	***
10:30		GBP Masse monétaire M4	Fév		1.4% (gl.m) 18.8% (gl.a)	***
11:00		EUR Indicateur Climat des affaires	Mars	-3.30	-3.51	***
11:00		EUR Confiance des consommateurs	Mars	-33	-33	***
11:00		EUR Confiance économique	Mars	65.8	65.4	***
11:30		EUR Discours de Trichet, Président de la BCE				***
16:30		Activité manufacturière Dallas de la Fed	Mars		-57.3%
MARDI 31 MARS
01:01		JPY Dépenses de ménages	Fév	-4.7% (gl.a)	-5.9% (gl.a)	***
01:01		GBP Gfk Indice de la confiance des consommateurs UK	Mars	-36	-35	***
01:30		Taux de chômage		4.3%	4.1%	***
08:00		EUR BIT - Taux de chômage allemand	Fév		7.3%	***
09:55		EUR Variations du chômage	Mars	53K	40K	***
06:00		EUR Estimation Indice des prix à la consommation	Mars	0.9%	1.2%	****
10:30		GBP Indice des services	Jan	-1.0%	-0.9%	***
15:45		USD Directeurs d'achat de Chicago	Mars	34.7	34.2	****
16:00		USD Confiance des consommateurs	Mars	28	25.0	****
MERCREDI 01 AVRIL
08:00		EUR Ventes de détails allemandes	Fév	0.2% (gl.m)	-0.6% (gl.m)
10:00		EUR Indice de la santé du secteur manufacturier européen	Mars	34.0	34.0	****
10:30		GBP Indice de la santé du secteur manufacturier britannique	Mars	35	34.7	****
11:00		EUR Taux de chômage Zone euro	Fév	8.3%	8.2%	***
13:00		USD Demandes de prêts hypothécaires	Mars 27		32.2%	***
14:15		USD Indice ADP Variation de l'emploi		-647K	-697K	***
16:00		USD Indice de la santé du secteur manufacturier américain ISM	Mars	35.8	35.8	****
16:00		USD Ventes de logements en encours		- 1.2% (gl.m)	-7.7% (gl.m)	***
JEUDI 02 AVRIL
Toute la journée		Sommet du G20				***
09:30		EUR Conférence de la BCE			-6.2%	****
13:45		EUR Annonce des taux d'intérêt de la BCE	2 Avril	1.0%	1.5%
14:30		USD Inscriptions aux allocations chômage	Mars 28	653k	652K	***
16:00		USD Commandes Industrielles	Fév	-1.2%	-1.9%	****
VENDREDI 03 AVRIL
08:00		Indice des Prix à l'Importation	Fév		-0.5%
10:00		EUR Indice de la santé du secteur des services européen		40.1	40.1	****
10:30		GBP Indice de la santé du secteur des services britannique		43.5	43.2	****
10:30		GBP Réserves officielles Var.	Mars		-6 Mrds $
10:30		USD Variation du nombre d'inscriptions au chômage		-656K	-651K	****
14:30		USD Taux de chômage américain		8.5%	8.1%
15:00		USD Discours de Bernanke, président de la Fed
16:00		USD ISM Non-Manufacturing Composite	Mars	42.0	41.6
gl.m: glissement mensuel gl.t: glissement trimestriel gl.t.a: glissement trimestriel annualisé gl.a: glissement annuel P: chiffre préliminaire A : chiffre avancé F: chiffre final R: première révision du chiffre final K: milles M: millions mds: milliards
Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

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