Analyses Forex

Fin de la période estivale : le rouge prend l’ascendant sur le vert

Marché actions

Les principales bourses mondiales semblaient s’orienter sur un trend haussier en début de période estivale, portées par les bons chiffres semestriels des entreprises. En vain, la hausse s’est très vite estompée avec les mauvais chiffres macroéconomiques en provenance des Etats-Unis et les résurgences des difficultés budgétaires en Zone Euro.

En ce vendredi, on constate une certaine nervosité avant la publication des chiffres révisés de la croissance américaine pour le deuxième trimestre. Les investisseurs attendent avec impatience l’intervention du président de la Fed, qui doit dresser un bilan sur la conjoncture mondiale, laquelle s’est nettement assombrie ces dernières semaines.

Le tableau semble plus terne du côté américain alors que la Zone Euro affiche une certaine vigueur économique, avec les bons chiffres allemand, français et britannique. Néanmoins, les opérateurs de marché doutent, à raison, sur la durabilité de la reprise … La semaine prochaine, phase clé de la reprise boursière, risque de donner le « la » dans un contexte peu chantant.

Ainsi, sur le mois d’août, les principaux indices boursiers ont courbé l’échine face aux inquiétudes grandissantes sur la fragilité de la reprise économique. En effet, les quelques achats à bon compte, n’ont pas suffi pour redresser les indices. En toile de fond, les prévisions encourageantes de plusieurs sociétés cotées ainsi que la montée des opérations de fusions-acquisitions prédisent une certaine reprise de l’activité mais ceci ne suffit pas pour impulser un trend haussier face aux données macroéconomiques, dans leur ensemble, peu encourageantes.

En effet, cette semaine encore, les Etats-Unis ont envoyé des signaux macroéconomiques alarmants : les statistiques sur les ventes de logements existants américains se sont en effet révélées plus mauvaises que prévues : le fléchissement du marché de l’immobilier a été de l’ordre de 27.2% le mois dernier, à 3.83 millions d'unités en rythme annualisé, alors que les économistes tablaient sur une baisse de 14.3%. Ceci a engendré un vaste mouvement de repli sur les marchés actions. Certes, les nouvelles demandes d’allocation chômage ont décru, mais le chômage persiste et la demande n’est pas au rendez-vous.

L’indice phare parisien a perdu près de 5% depuis le début du mois. En revanche, on constate depuis quelques mois, un certain engouement pour les valeurs exportatrices, notamment dans le secteur du luxe ou de l’aéronautique : ces derniers jouissent de la dépréciation de l’euro face au dollar. EADS, LVMH ou PPR affichent des performances annuelles à deux chiffres alors que l’indice de référence sous-performe. Le CAC 40 a flirté avec les 3800 points début août tandis qu’à l’heure actuelle, l’indice de la place parisienne évolue autour des 3 450 points.

Parmi les plus mauvaises performances, on souligne les indices asiatiques, fortement pénalisés par la cherté du yen. En effet, les investisseurs ont fortement délaissé les valeurs exportatrices, tirant conséquemment les principaux indices vers le bas : le Nikkeï a perdu sur le mois près de 5.80%.

Les indices américains ont cassé des supports psychologiques, à l’instar du DJIA qui est passé sous le seuil des 10 000 points. Le Nasdaq Composite a lâché près de 6.0% et se positionne en cette fin de semaine autour des 2 100 points.

Point Forex

Les mois d’été s’achèvent et nous pouvons faire un bilan des grandes tendances sur le marché des devises. Le billet vert s’était affiché comme une valeur refuge depuis le début de l’année mais l’appétit pour le risque avait réapparu début juin. En effet, à mesure que les signes macroéconomiques devenaient positifs et que l’Europe sortait de la crise des dettes souveraines, le dollar perdait de sa vigueur et la monnaie unique se réappréciait. Ainsi, le cross eurusd rebondissait à 1.1875$ et s’est échangé jusqu’à 1.3333$ début aout. Depuis 15 jours, nous observons une nouvelle tendance qui semble s’être confirmée : le billet vert reprend son caractère de valeur refuge.

Le paysage macroéconomique offre un visage totalement différent depuis début aout. Les perspectives ne sont plus globalement aussi réjouissantes que dans les mois précédents. Plus précisément, deux mondes se dessinent : les Etats-Unis et la Chine publient des chiffres négatifs alors que l’Europe envoie des signaux encourageants. En effet, l’emploi américain est mauvais avec un taux de chômage toujours à 9.5% et des nouvelles demandes d’allocation au chômage à des niveaux toujours élevés. L’immobilier inquiète puisque la crise de 2007 ne semble finalement pas finie : les ventes de logements neufs ou existants déçoivent.

Tandis qu’en Europe, la situation est plutôt encourageante. L’Allemagne s’affirme comme une locomotive très puissante avec un PIB à 2.2% et l’indice IFO sur le climat des affaires en hausse. La Grande Bretagne redémarre également avec un PIB croissant à 1.2%. Enfin les nouvelles commandes de l’industrie en zone euro sont plus importantes que prévues à 2.5% pour le mois de juin.

Malgré ces bonnes nouvelles en Europe, l’euro ne s’apprécie pas comme il le pourrait car les investisseurs craignent que la reprise économique de l’Europe ralentisse dans les mois à venir comme c’est actuellement le cas aux Etats-Unis et en Chine. Une crainte de « double dip », c’est-à-dire une récession à double creux, menace de plus en plus l’économie mondiale, ce qui inquiète sévèrement les marchés.

Les investisseurs se tournent alors vers les valeurs refuges comme le billet vert, la monnaie nippone, le franc suisse ou encore le métal jaune. La monnaie unique est donc tombée cette semaine à 1.2587$ retraçant ainsi près de 5.6% en moins de 3 semaines. Le cable est tombé à 1.5371$ reculant de 4% dans la même période.

Depuis quelques jours, ces devises se sont reprises grâce aux craintes pesant sur les Etats-Unis. La peur règne sur les marchés avant la publication du PIB révisé américain comme le mesure l’indice sur la volatilité CBOE SPX qui est remonté à plus de 27.3 points. Ainsi certains cambistes ont préféré prendre leurs bénéfices sur le dernier rallye haussier du dollar. La monnaie unique est donc repassée au dessus des 1.27$ et le cable au-dessus des 1.5510$.

Le yen s’apprécie fortement dans ce contexte macroéconomique très tendu, bien que le marché soit perturbé par une possible intervention de la Banque Centrale japonaise pour réduire l’effet négatif de l’appréciation du yen sur l’économie nippone. Ainsi, le yen a marqué de nouveaux records historiques à 83.57¥ face au dollar et à 105.41¥ face à l’euro. Aujourd’hui, l’usdjpy se traite à 84.72¥ et l’eurjpy à 107.67¥.

Le franc suisse s’apparente à une devise très forte s’échangeant ce matin à 1.3004CHF face à l’euro et à 1.0228CHF face au dollar.

L’or est également une valeur refuge très appréciée par certains investisseurs cherchant des actifs décorrélés des marchés actions. De plus, la crise des dettes souveraines sur le vieux continent a renforcé l’intérêt des européens pour cette classe d’actif. Le métal jaune se traite ce matin au-dessus des 1 235$ l’once.

Heure	Pays	STATISTIQUES / EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
Lundi 30 août
11:00		EUR - Confiance économique en zone euro	Aout	101.7	101.3
14:30		USD - Consommation de base des ménages	Juillet	0.1%	0.0%
16:30		USD - Activité manufacturière de la Fed de Dallas	Juillet	-	-21.0%
Mardi 31 août
1:00		GBP - Sondage de confiance des consommateurs GFK	Aout	-24	-22
1:50		JPY - Ventes de détail sur un an glissant	Juillet	3.5%	3.3%
8:00		CHF - Indicateur de consommation UBS	Juillet	-	1.810
9:55		EUR - Variation du nombre de chomeurs en Allemagne	Aout	-20K	-20K
10:30		GBP - Crédit à la consommation	Juillet	-	-0.1B
10:30		GBP - Masse monétaire M4	Juillet	-	0.4%
11:00		EUR - Estimation Indice des Prix à la Consommation en zone euro	Aout	1.5%	1.7%
14:30		CAD - PIB trimestriel annualisé	2ème trimestre 2010	3.2%	6.1%
15:00		USD - S&P Composite 20	Juin	3.60%	4.61%
15:45		USD - Directeurs d'achat de Chicago	Aout	57.6	62.3
16:00		USD - Confiance du consommateur	Aout	51.0	50.4
20:00		USD - Compte rendu de la FOMC	31 Aout	-	-
Mercredi 1 septembre
3:30		AUD - PIB	2ème trimestre 2010	0.9%	0.5%
4:30		CNY - PMI Manufacturier HSBC	Aout	-	57.3
9:55		EUR - PMI Manufacturier en Allemagne	Aout	58.2	58.2
10:30		GBP - PMI Manufacturier	Aout	57.0	57.3
14:15		USD - Enquête ADP Variation de l'emploi	Aout	20K	42K
16:00		USD - ISM Manufacturier	Aout	53	55.5
Jeudi 2 septembre
10:30		GBP - PMI Construction	Aout	53.9	54.1
11:00		EUR - PIB zone euro	2ème trimestre 2010	1.0%	1.0%
13:45		EUR - Annonce des taux d'interêt de la BCE	2 Septembre	1%	1%
14:30		USD - Nouvelles demandes d'allocation au chômage	28 Aout	480K	473K
16:00		USD - Commandes industrielles	Juillet	0.5%	-1.2%
16:00		USD - Reventes des logements en cours	Juillet	-1.5%	-2.6%
Vendredi 3 septembre
10:30		GBP - PMI Services	Aout	52.9	53.1
11:00		EUR - Ventes de détail en zone euro	Juillet	0.2%	0.0%
14:30		USD - Variation du nombre d'emploi non agricole	Aout	-105K	-131K
14:30		USD - Taux de chômage	Aout	9.6%	9.5%
16:00		USD - ISM Non manufacturier	Aout	54.0	53.5
Degré de pertinence pour les marchés : Très forte Forte/Moyenne à Forte Moyenne

Cambiste

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