Analyses Forex

Semaine de reprise pour les bourses internationales

Cette semaine, les places boursières internationales auront évolué en territoire positif pendant quatre journées consécutives. Les inquiétudes liées aux finances helléniques semblent s’être apaisées pour laisser place aux résultats d’entreprises et autres annonces micro et macroéconomiques.

Lundi, malgré une séance relativement calme en raison de la fermeture des marchés américains, les indices européens terminaient dans le vert. Mardi les marchés furent poussés grâce aux bons résultats trimestriels de Barclays. La banque anglaise a en effet permis à l’ensemble des valeurs bancaires, telles que Bank of America ou Citigroup, de signer de belles performances boursières. Le géant pharmaceutique Merck et le groupe alimentaire Kraft ont eux aussi publiés des résultats positifs. Enfin, la hausse des marchés était aussi soutenue par l’annonce de l’indice Manufacturier de New York ressorti en hausse en février à 24.9 points contre 15.9 en janvier. Mercredi en Grande-Bretagne, le nombre de demandeurs d’emploi est ressorti en hausse inattendue à 235 000 demandeurs faisant ainsi chuter la bourse de Londres et la livre sterling. A Paris, la publication du résultat trimestriel net de BNP Paribas de 1,365 milliard d'euros, contre une perte de 1,366 milliard d'euros un an plus tôt, a permis au CAC 40 de s’apprécier vers les 3740 points. Outre-Atlantique, les bonnes statistiques des mises en chantier aux Etats-Unis ont contribué à la bonne tenue des indices U.S.

Jeudi les bourses internationales continuaient leurs bonnes performances grâce encore une fois à de bons résultats tant microéconomiques que macroéconomiques. Tout d’abord, le Dow Jones et le secteur technologique américain profitait des bons résultats d’Hewlett-Packard (+1.38%). L’annonce du recul des ventes du géant de la distribution Wal-Mart ne semblent pas avoir effrayé les investisseurs. De même, l’augmentation des inscriptions au chômage cette semaine a soulevé les craintes liées au recul de la consommation américaines. Malgré cela, les marchés ont réagi très positivement à la publication de l’indice d’activité de la Fed de la Philadelphie paru à 17.6 en février contre un consensus de 17 et 15.2 en janvier. Sur la semaine, l’indice Dow Jones gagne 2.90% à 10 392 points. Ses homologues S&P 500 et Nasdaq s’avancent eux aussi respectivement de 2.91% et 2.66%. En Asie, le Nikkei s’avance de 0.30% cette semaine plombé vendredi par un recul de la bourse de Tokyo de 2.05% à 10 123 points.

En France, jeudi l’indice CAC 40 signait sa quatrième séance consécutive dans le vert malgré la chute abyssale de la Société Générale (-7.2%). Le CAC 40 terminait jeudi en hausse de 0.61% à 3747 points. Vendredi, Carrefour publiait une baisse de son bénéfice net en 2009 de 69.8% malgré une prise importante de parts de marché. Le CAC 40 gagne 3.95% cette semaine. De l’autre côté du Rhin, le DAX gagne plus de 3% cette semaine à 5670 points malgré l’annonce des pertes historiques du groupe Daimler de 2.6 milliards d’euros en 2009. Le géant allemand a aussi annoncé la suspension du versement des dividendes cette année. A Londres, le FTSE 100 s’adjuge 3.52%.

Vendredi les indices européens et les Futures Dow Jones et S&P 500 repartaient nettement à la baisse suite à la hausse surprise jeudi soir du taux d'escompte de la Fed de 25 bps à 0.75%, soit le taux auquel les banques américains empruntent à la Fed. Cette mesure vise à améliorer la situation des marchés financiers mais a aussitôt provoqué un retour de l’aversion au risque sur les marchés. L’Euro Stoxx 50 perdait 0.40% à 10 390 points.

Les investisseurs se sont rués sur le billet vert

Nouvelle semaine agitée sur le marché du Forex. Après un début de semaine plutôt calme marqué par la fermeture des marchés américains lundi, la volatilité n’a cessé de s’accroître pour marquer un pic hier soir lors de l’annonce surprise de la Réserve Fédérale de relever son taux d’escompte même si les dirigeants de la Fed excluent toute remontée brutale des taux directeurs dans un contexte économique toujours fragilisé par la plus grave crise depuis la Grande Dépression de 1929.

Quelques secondes après l’annonce de la Fed jeudi soir, les investisseurs se sont rués sur le billet vert, l’euro a perdu près de 180 pips en quelques minutes, passant de 1.3620$ à 1.3445$. Même tendance pour la livre sterling qui abandonne près de 220 pips dans le même intervalle de temps. Cet achat de dollars U.S a deux significations possibles: soit les investisseurs redoutent une remontée prochaine des taux directeurs, craignant qu’elle n’affaiblisse une économie déjà fragilisée en renchérissant le coût de l’argent (du dollar US en l’occurrence) et achètent donc le dollar comme une valeur refuge. La baisse corrélée des indices actions asiatiques penchent pour cette première hypothèse. Soit les investisseurs achètent du dollar anticipant effectivement que les taux directeurs seront prochainement revus à la hausse, réduisant ainsi l’écart de taux entre le billet vert et les autres devises (dont la livre sterling et l’euro).

Décorrelation majeure cette semaine entre les indices actions et les cross dollar

Sur la semaine la tendance est baissière pour la monnaie unique qui abandonne actuellement 1.20% face au billet vert, tendance accentuée pour la livre qui cède près de 2% sur cinq jours. Il est important de souligner la décorrelation majeure cette semaine entre les indices actions et les cross dollar. Comparons par exemple l’évolution du CAC40 par rapport à l’EUR/USD, l’indice s’apprécie de près de 3.60% alors que l’euro lâche 1.20% face au dollar. Même constat pour le Dow Jones qui prend près de 3% alors que dans le même temps la livre perd 2% toujours face au dollar US.

La corrélation est en revanche meilleure avec les cross yen, les investisseurs allégeant leurs positions dans un contexte de reprise des marchés actions, à l’image de la paire EUR/JPY qui s’apprécie de près de 250 pips sur trois jours avant de céder un peu de terrain en fin de semaine. Même scénario pour la paire USD/JPY qui prend plus de 200 pips sur la semaine, passant de 89.69 yens à 92.08 yens avant de retracer de quelques pips en fin de semaine (voir trade de la semaine).

Sur le front des matières premières, le baril a suivi la tendance de reprise des marchés actions, laissant présager un embellie macroéconomique, hausse d’autant plus intéressante que les stocks US de brut sont ressortis en forte hausse à 3.1 millions de barils contre 1.5 millions attendus. Semaine très volatile pour l’or qui a consolidé dans un range très large de 30 dollars compris entre 1097$ et 1027$. On note l’annonce par le FMI d’une prochaine vente de près de 200 tonnes d’or.

Trade de la semaine : Long USD/JPY

La paire USD/JPY est actuellement en train de retracer une partie de la baisse de 93.76 à 88.53 yens. Comme on peut le voir sur le graphique, la paire a marqué une pause sur le niveau de 50% du retracement de FIBONACCI se trouvant à 91.15 yens. Quelques pips au dessus se trouve une nouvelle résistance maintenant devenue support à 91.27 yens. Après franchissement de cette zone, la paire a poursuivi son retracement haussier sur le niveau de FIBONNACCI suivant (61.80%) à 91.76 yens. Cette zone fait maintenant office de support. Si ce support cède (retour de l’aversion au risque), le premier support se trouve à 91.15 yens (ancienne résistance devenue support). Si les supports actuels tiennent, la correction haussière va se poursuivre sur le FIBONACCI suivant à 92.53 yens (76.40%). L’ultime cible restant le retracement à 100% marqué par l’ancien plus haut à 93.76 yens.

Sur un graphique en 4 heures, le RSI (14) non lissé est brièvement passé au dessus des 80 marquant ainsi un sur-achat temporaire entraînant une petite correction du dernier mouvement haussier. Même constat pour l’oscillateur stochastique lent (14.3.3) qui se trouve actuellement au dessus du niveau de 80. Une correction n’est pas à exclure mais il est important de noter que le MACD est orienté à la hausse et se trouve bien au dessus de la ligne du 0, la ligne de MACD (magenta) se trouvant également au dessus de la ligne de signal (noire) préfigurant une poursuite probable de la correction haussière à moyen terme.

D’un point de vue macro, la hausse surprise du taux d’escompte de la Fed devrait favoriser la poursuite de la tendance haussière. On achète donc sur repli autour des 91.70. 1er objectif à 92.50 puis 94.00. Stop à 90.50.

Cours de l’USD/JPY depuis début 2010

Agenda économique : semaine du 22 février 2010

HEURE	PAYS	STATISTIQUES / EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
LUNDI 22 FEVRIER
14:30		USD - Indice Activité Fed de Chicago	Janvier	-	-0.61	****
16:30		USD - Activité Manufacturière Fed Dallas	Février	-	8.3%	****
MARDI 23 FEVRIER
08:45		FRA - Indice Prix Consommation	Janvier	-0.3%	0.3%	**
08:45		FRA - Consommation des ménages	Janvier	-0.7%	2.1%	**
10:00		GER - IFO-Climat dans affaires	Février	96.2	95.8	****
15:00		USA - Indice Case Shiller Prix des maisons	Décembre	-	146.3	***
16:00		USA - Indice manufacturier Fed Richmond	Février		-2	***
16:00		USA - Confiance des consommateurs	Février	54.8B	55.9B	*****
MERCREDI 24 FEVRIER
00:50		JPY - Balance commerciale	Janvier	-136.0B	545.3B	****
08:00		GER - PIB	4 trim	0%	0%	****
08:00		GER - Consommation privée	4 trim	-0.5%	-0.9%	****
11:00		EUR - Nouvelles commandes industrie	Décembre	-1.3%	1.6%	***
16:00		USD - Vente de logements neufs	Janvier	2.6%	-7.6%	*****
18:00		FRA - Variation nombre de chômeurs	Janvier		-18.7	**
JEUDI 25 FEVRIER
08:45		FRA - Prix à la production	Janvier	-	0.2%	***
09:15		CHF - Niveau chômage	4 trim	-	0.2%	***
09:55		GER - Variation du chômage (milliers)	Février	16k	6k	***
10:00		EUR - Masse monétaire M3	Janvier	0%	-0.2%	***
11:00		EUR - Indicateur climat des affaires	Février	-1.05	-1.12	****
14:30		USA - Commandes de biens durables	Janvier	1.4%	0.3%	****
14:30		USA - Biens durables hors transport	Janvier	1.1%	0.9%	***
14:30		USA - Nvelles demandes alloc. chômage	Février	465k	473k	****
16:00		USA - Indice prix des maisons	Décembre		0.7%	****
VENDREDI 26 FEVRIER
00:50		JPY - Production Industrielle	Janvier	1.0%	1.9%	****
10:30		GBP - PIB	4 trim	0.2%	0.1%	****
10:30		GBP - Consommation Privée	4 trim	0.3%	0.1%	***
11:00		EUR - Indice des prix à la consommation	Janvier	-0.7%	0.3%	****
14:30		USA - PIB	4 trim	5.6%	5.7%	****
14:30		USA -Consommation personnelle	4 trim		2%	****
15:45		USA - Directeur d'achat Chicago	Février	59.0	61.5	***
15:55		USA - Indice Confiance Univ. Michigan	Février	73.9	73.7	****
16:00		USA - Vente de logements existants	Janvier	5.50M	5.45M	****
16:00		USA - Vente de logements existants	Janvier	0.9%	-16.7%	****
Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

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