Analyses Forex

Les résultats trimestriels des entreprises US propulsent les indices vers des plus hauts annuels

La semaine dernière les places boursières mondiales ont clôturé en hausse de 4.0% après deux semaines de repli. Cette semaine, les indices ont poursuivi leur trend haussier au rythme des nombreuses publications des entreprises américaines qui ont permis de redynamiser les marchés actions vers des records annuels à la vitesse grand V. Le CAC40 gagne actuellement 2.6% à 3912 points sur la semaine, le Dow Jones quant à lui s’adjuge 2% à 10040 points retrouvant ainsi la barre psychologique des 10 000 points et le Nikkei 2.4% à 10257 points. Cette croissance exponentielle est-elle le reflet du début de la reprise économique mondiale tant attendue ou bien l’interprétation d’un mouvement purement spéculatif ?

Cette semaine a été marquée par le balai incessant des résultats trimestriels des entreprises américaines et par une salve de chiffres macroéconomiques de premier ordre.

Dès lundi, malgré la fermeture des marchés japonais et le jour férié aux Etats-Unis pour cause de Colombus Day les places boursières ont démarré sur les chapeaux de roue. En effet, les investisseurs ont confirmé leur confiance sur les marchés entamée depuis la semaine dernière et ont été rassurés par les premiers chiffres des résultats d’entreprise à l’image de Philips. Le groupe néerlandais a publié un résultat net de 176 M d'euros. Ainsi, le Cac a gagné 1.22% et le Dow Jones +0.80%.

Mardi fut une séance décevante minée par la prise de bénéfices de la part des investisseurs qui ont été refroidi par les résultats mitigés de Johnson&Johnson ressorti à -2.13% mais ce sont plutôt les indicateurs macroéconomiques qui ont freiné l’appétit pour le risque. A l’instar du CPI anglais révélé moins bons qu’attendu à 1.1% contre un consensus à 1.3% et surtout l’indice ZEW allemand qui a été publié à 56.0 alors que les analystes tablaient sur une prévision à 58.6. Ce qui indique que l’activité dans le secteur bancaire en Allemagne est toujours sous pression et que la relance du crédit se fera progressivement. A noter que la balance chinoise est ressortie en légère baisse à 12.9B contre 17.1B. Elément important qui permet de jauger l’intensité des échanges de la Chine avec le reste du monde.

Mercredi fut la journée à retenir cette semaine avec la sortie des très bons résultats d’Intel et de JP Morgan. En effet, Intel a offert un signal très positif au marché en révélant ses résultats à 1.66%. Dans l’après-midi, JP Morgan a agréablement surpris les marchés en affichant + 3.3% pour un bénéfice net de 3,588 milliards de dollars au troisième trimestre, soit sept fois plus que le chiffre de 527 millions de dollars. Rapporté au nombre d'actions, le résultat est passé de 9 cents à 82 cents. Du côté des données macroéconomiques, les chiffres n’ont pas déçu les opérateurs. L’économie anglaise a détruit moins d’emplois en septembre par rapport aux prévisions, soit 20 800 contre 25 100 de prévu. Le taux de chômage dans le pays de Sa Majesté s’est maintenu à 7.9%. Enfin, les ventes de détail aux Etats-Unis ont également redonné un peu d’air en ressortant à -1.5% contre un consensus à -2.0%. C’est pourquoi les indices ont battu des records annuels en enregistrant la plus forte progression de la semaine grâce à ces nouvelles qui ont donné du baume au cœur aux investisseurs. Le CAC 40 a atteint les 3880 points et le Dow Jones s’est traité aux encablures des 10 000 points à 9995.

Jeudi, c’était au tour de Goldman Sachs et de Citigroup de publier leurs résultats trimestriels. Les valeurs bancaires ont poursuivi les bonnes nouvelles d'hier. Goldman Sachs a annoncé un bénéfice multiplié par quatre portant ainsi le cours de l'action à 5.74 dollars contre un consensus de 4.24 dollars et Citigroup a dégagé un bénéfice de 101 millions de dollars au titre du troisième trimestre.

Parmi les autres valeurs, Google et IBM ont augmenté leur bénéfice mais Nokia a été la grande déception en affichant une perte de 15 cents par action contre toute attente. Pour les chiffres macroéconomiques, l'indice Empire State mesurant l'activité manufacturière à New York a affiché un plus haut non atteint depuis 5 ans à 34.57. Une bonne nouvelle en amène une autre : les demandes d’allocations aux Etats-Unis ont diminué de 11 000 par rapport aux prévisions à 514 000.

Enfin, aujourd’hui les indices boursiers confirment leur évolution en territoire positif avant les résultats de General Electric, les achats à long-terme TIC aux Etats-Unis et l’indice de confiance de l’Université du Michigan avant l’ouverture de Wall Street. Ainsi, le CAC 40 s’adjuge 2.6% sur la semaine soit un gain de 100 points passant d’une cotation de 3812 à 3912 enregistrant un nouveau record annuel. Ses confrères le Dax et le Footsie ont pris respectivement 2.72% à 5869 points et 1.85% à 5256 points. Outre-Atlantique, le Dow Jones glane 2% au-dessus des 10 000 à 10040 pts retrouvant son niveau de novembre 2008. Le Nasdaq, quant à lui, poursuit sa hausse à +1.7% à 1755 points. Au Japon, le Nikkei a engrangé 2.4% en rythme hebdomadaire pour se retrouver au-dessus de la barre des 10 000 à 10250 points.

Cette pluie de résultats trimestriels a permis de donner une nouvelle direction aux marchés, et par la même occasion, d’éclairer un peu plus la sortie de crise de l’économie mondiale. Nous savons que nous sommes dans une reprise lente de l’activité économique mondiale, ralentie par un taux de chômage élevé, qui passe en premier lieu par le retour des bénéfices des entreprises.

Sur le marché du Forex, le dollar a connu une semaine très mouvementé face aux devises risquées. En effet, le billet vert est sous pression et voit sa cotation atteindre un plus bas depuis 14 mois face à la monnaie unique. Le dollar a perdu 1.15% face à l’euro et 2.68% face à la livre sterling. Le maintien de la politique expansionniste de la Fed conjugué avec la diversification des réserves de la Chine font pâtir le billet vert au détriment des monnaies risquées et de l’or. L’EURUSD est passé lundi d’une cotation de 1.4740$ à 1.4910$ aujourd’hui avec un plus haut atteint hier à 1.4965$. La possibilité des 1.50$ est envisageable la semaine prochaine si la configuration actuelle reste identique. Certains analsytes pensent que seul un changement de politique monétaire de la Fed pourrait venir interrompre rapidement ce rally haussier de l’EURUSD. Quant à la livre, celle-ci a bondi de façon exponentielle face au dollar. Le GBPUSD a gagné 430 pips pour se traiter actuellement à 1.6290$ après un plus haut à 1.64$. Le yen a subi la même dépréciation du dollar en chutant également face à l’euro et face à la livre. L’EURJPY a gagné 2.40% et le GBPJPY 4.35% soit une progression de 600 pips. Enfin, les devises matières premières ont surperformé grâce à la hausse du métal jaune et du baril de pétrole à l’image de l’AUDUSD qui a pris 1.38% à 0.9185$.

Sur le marché des matières premières, la semaine fut particulièrement agitée pour l’or qui est allé de record en record. En ouvrant lundi à 1048$, l’or est allé toucher 1070.76$ mercredi avant de revenir sur son niveau du début de semaine. L’explication provient de signaux positifs de reprise économique qui augmentent la demande mondiale pour le métal jaune. Cela étant, cette envolée est majoritairement liée à la glissade du billet vert qui a perdu 1.15% cette semaine. Le baril de pétrole s’est adjugé quant à lui plus de 7% sur la semaine finissant la semaine à plus de 77 dollars. La chute des stocks d'essence aux Etats-Unis (400k contre 1M attendu) apaise les craintes du marché quant à l'excès actuel de l'offre. La toile de fond est la suivante : l’offre reste abondante mais la demande est faible.

Finalement, l’or et le marché pétrolier sont restés sous pression cette semaine suite aux inquiétudes relatives au dollar, tombé au plus bas depuis 14 mois face à l'euro, ce qui pousse les investisseurs à adopter une stratégie de protection contre les fluctuations des monnaies en plaçant leurs avoirs dans les matières premières. Nous pensons que le baril pourrait évoluer prochainement dans une fourchette 66-74$ car aucune mesure n’a été prise par le gouvernement américain pour renforcer le dollar.

La semaine prochaine sera suivie avec attention. Une batterie d’indicateurs économiques donnera des opportunités d’achat et de vente sur le marché du Forex à l’image des « minutes » de la Banque centrale d’Australie attendues lundi soir suivi mardi des permis de construire et de l’indice PPI aux Etats-Unis. Mercredi, nous veillerons aux « minutes » en Angleterre, au PIB chinois, à la balance commerciale japonaise et au Beige Book US. Jeudi, nous connaîtrons les ventes de détail anglaises et le nombre de demandeurs d’emploi US. Enfin vendredi, l’indice IFO allemand, les prévisions du PIB anglais et les ventes de maisons existantes US engendreront de la volatilité sur les marchés.

Géraud Missonnier - FX/CFD/COMMODITIES Analyst

Trade de la semaine : Long GBP/JPY

La livre sterling regagne du terrain en cette fin de semaine et pourrait poursuivre son rebond la semaine prochaine. Cette hausse s’explique par les rumeurs qui pèsent sur la banque d’Angleterre qui serait prête à arrêter sa politique de « quantitative easing » et donc cesser d’injecter des liquidités dans le marché en rachetant des actifs. A coté de cela, la hausse des indices qui se poursuit cette semaine avec des résultats d’entreprises globalement bien meilleurs que prévus. L’appétit pour le risque est bien à l’ordre du jour pour les investisseurs qui reviennent se placer sur les marchés actions. Le GBP/JPY pourrait donc revenir vers ses niveaux d’il y a un mois. On achète au cours actuel (148.65). Premier objectif à 150.30 puis 151.50 si les chiffres anglais n’affectent pas le rebond de la livre. Stop à 147.50.

Cours du GBP/JPY sur 2 mois

Source : Saxo Banque

Agenda économique : semaine du 19 octobre 2009

HEURE	PAYS	STATISTIQUES/EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
LUNDI 19 OCTOBRE
01:50		JPY - BoJ Monetary Policy Meeting Minutes				****
03:00		USD - Discours de Bernanke				*****
MARDI 20 OCTOBRE
08:00		EUR - Prix à la production en Allemagne	Septembre	-0.1%	0.5%	****
10:30		GBP - Masse monétaire M4	Septembre		0.1%	***
14:30		USD - Mises en chantier	Septembre	610k	598k	*****
14:30		USD - Permis de construire	Septembre	590k	579k	****
14:30		USD - Indice des prix à la production	Septembre	0.1%	1.7%	*****
15:00		CAD - Taux directeur du Canada		0.25%	0.25%	*****
MERCREDI 21 OCTOBRE
16:30		USD - Stocks de Crude Oil	Semaine du 12 au 18 Octobre		0.4M	****
20:00		USD - Fed's Beige Book				****
JEUDI 22 OCTOBRE
01:50		JPY - Balance commerciale ajustée	Septembre	375B	235.4B	****
04:00		CHN - Produit intérieur brut	T3	9.0%	7.9%	*****
08:15		CHF - Balance commerciale	Septembre	1.59B	1.79B	****
10:00		EUR - Compte Courant Eurozone	Août	4.3B	6.6B	****
10:30		GBP - Ventes au détail	Septembre	0.5%	0.0%	*****
14:30		CAD - Commandes de détail hors autos	Août	-0.5%	-0.8%	*****
14:30		USD - Demandes d'allocation chômage	Oct-17	519k	514k	*****
16:30		CAD - BoC publication sur la politique monétaire				*****
VENDREDI 23 OCTOBRE
08:45		EUR - FR Consommation des ménages	Septembre	-0.1%	-1.0%	****
09:00		EUR - Fr PMI Manufacturing	Octobre	53.2	53.0	****
09:30		EUR - Ger PMI Manufacturing	Octobre	50.1	49.6	****
10:00		EUR - Ger Climat des affaires IFO	Octobre	92	91.3	*****
10:30		GBP - Produit intérieur brut (prév.)	T3	0.2%	-0.6%	*****
11:00		EUR - Nouvelles commandes industrielles	Août	1.0%	2.6%	****
16:00		USD - Ventes de logements existants	Septembre	5.4M	5.1M	*****
gl.m: glissement mensuel gl.t: glissement trimestriel gl.t.a: glissement trimestriel annualisé gl.a: glissement annuel P: chiffre préliminaire A : chiffre avancé F: chiffre final R: première révision du chiffre final K: milles M: millions mds: milliards
Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

Cambiste

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