Analyses Forex

L’Europe fragilisée par la Grèce, l'euro au plus bas depuis 9 mois

Le début de semaine aura été particulièrement morose sur les marchés. En effet, les investisseurs ont montré une forte aversion pour le risque, sur fond d’inquiétude lié aux dettes publiques de quelques pays dans la zone euro. La Grèce, le Portugal ainsi que l’Espagne ont effectivement affiché des déficits publics conséquents. Le scepticisme des investisseurs quant à une issue positive de ces lourdes dettes a conduit, vendredi dernier, l’indice phare parisien à une baisse de 3.40% à 3563.76 points. En plus de ces dettes jugées préoccupantes par les investisseurs, une mauvaise statistique US lié aux destructions d’emplois ont conduit les marchés dans le rouge. Les 20 000 emplois détruits pour le mois de janvier étaient à l’encontre du consensus tablé par les économistes qui s’attendaient à une amélioration de l’emploi aux Etats unis.

Lundi, à l’instar du manque d’appétit pour le risque des investisseurs, les indices américains ont été fortement pénalisés. Ainsi le Dow Jones, avec une dépréciation de 104 points, est repassé sous le seuil des 10 000 points à 9 908 points. Le Nasdaq a, quant à lui, cédé 0.7% à 2 126 points. Le Nikkei en forte chute à sa clôture la veille (-1.05%), a réussi à ramener cette baisse à -0.19% à 9 900 points. Une statistique encore décevante est venu conforter les investisseurs dans leur aversion pour le risque. En effet, l’optimisme dans l’économie aux Etats-Unis a été publié inférieur au consensus pressenti. Le chiffre, en sortant à 46.8 au lieu des 49.3 tablé, a une nouvelle fois montré des signes de fragilité quant à une reprise économique rapide pour ce début d’année.

Ce mardi a marqué un tournant pour cette semaine. Les déclarations de l’Allemagne, concernant son soutien financier à la Grèce, a apaisé quelque peu les craintes des investisseurs et a eu un effet positif sur les marchés. Cette nouvelle a été largement saluée par le regain du risque des investisseurs. Le Dow Jones a réussi à se repositionner au-dessus des 10 000 points à 10 058 points soit une hausse de 1.52%. Cette nouvelle a aussi été profitable pour le S&P500 qui en a profité pour gagner +1.3% à 1070 points. Enfin, le Nasdaq en clôturant à 2150 points a affiché un gain de +1.15%. La publication de la balance commerciale allemande, sortie à +16.7 milliards au lieu des +14.8 milliards, a aussi contribué à une clôture dans le vert du Cac 40 à 3612.76 points. L’aide financière de l’Allemagne vu d’un bon œil par les investisseurs, a donné un élan aux marchés européens. Le Cac 40 a prolongé sa tendance haussière mercredi, et a affiché une hausse de +0.63% à 3635 points. L’Euro Stoxx 50 a aussi profité de la bonne orientation des marchés et s’est ajusté de 1.04%. Ce mercredi la journée aura été principalement marquée par le discours du président de la FED Ben Bernanke. Ce discours avait pour principal objectif de faire le point sur les différentes mesures prises par la Fed durant la crise. Les deux points cruciaux qui ont découlé de ce discours, sont ceux relatifs au maintien des taux directeurs particulièrement bas, ainsi que la possibilité de rehausser le taux d’escompte qui est le taux auquel les banques américaines empruntent à la Fed. Concernant les statistiques, la Grande Bretagne a affiché une hausse de sa production industrielle à 0.5% au lieu des 0.2% attendus. Dans le même temps, la production industrielle française a reculé de 0.1%.

Les 43 000 inscriptions au chômage aux Etats Unis ainsi que le soutien financier de l’Allemagne, ont permis aux marchés de terminer la semaine sur une consolidation de leurs bonnes performances. Ainsi, hier le Dow Jones s’est adjugé à 10 144 points soit un mieux +1.1% ; le S&P500 lui a gagné +1.0% et le Nasdaq a clôturé également en hausse de 1.4%. L’Euro Stoxx 50 affiche aussi un mieux de 105 à 10 144 points. Seul l’indice phare parisien a affiché un recul de 0.52% à 3616.75 points. A noter la bonne performance du Nikkei qui a réussi à terminer cette semaine au-dessus des 10 000 points symboliques alors qu’en début de semaine, l’indice se traitait aux alentours des 9 930 points.

La volatilité demeure toujours élevée sur le marché des devises. Si l’euro ne perd qu’une trentaine de pips en variation hebdomadaire face au dollar, ses amplitudes ont été très fortes. L’euro s’était fortement repris en début de semaine en passant de 1.3660$ à 1.3837$. La mobilisation des Etats européens pour soutenir la Grèce et le mauvais résultat de la balance commerciale aux Etats-Unis ont permis à la monnaie unique de se ressaisir face au billet vert. Mais la fin de semaine a été moins propice pour l’euro. Le manque de détail sur le plan d’aide à la Grèce est une réelle déception pour les marchés. Les craintes persistent donc sur le déficit budgétaire des PIGS et plus généralement sur la santé économique de la zone euro. Le résultat du PIB allemand confirme ce sentiment puisqu’il est ressorti à l’équilibre au quatrième trimestre 2009, en baisse de 0.7 points par rapport au T3. Dans le même temps, la bonne publication des demandes d’allocation chômage au Etats-Unis entraine des achats massifs de dollar. La pression vendeuse envoie donc l’EURUSD tester de nouveau les 1.36 en cette fin de semaine. La tendance de fond reste la même face à la devise nippone.

Tendance sensiblement différente pour la livre sterling qui, après avoir marqué le pas en début de semaine face à l’euro, s’est redressée avec violence en gagnant 150 pips depuis jeudi. La livre sterling gagne aussi 0.7% face au dollar depuis lundi à 1.5707$. Même rebond pour le dollar australien qui s’adjuge 2.7% face au dollar sur la semaine à 0.8897$. Cette appréciation tient au fait que le taux de chômage en Australie est apparu en forte baisse à 5.3% contre 5.5% pour la période précédente. La devise australienne comme le dollar néozélandais, devises matières premières par excellence, profitent aussi de la bonne progression de l’or qui a progressé de 30 dollars sur la semaine à 1087$.

Le métal jaune est au plus haut sur la semaine grâce aux bons signaux macro économiques provenant des Etats-Unis et la zone Asie-Pacifique. Parallèlement, l’or se renforce car il est reste toujours une valeur refuge pour les investisseurs désirant se désengager de la zone Euro. Le baril de pétrole est en forte progression depuis lundi (+4% à 74.83$). Les spéculations sur l’aide de l’Allemagne et de la France ont favorisé l’attrait pour l’or noir. De même, La demande asiatique pour ce produit s’amplifie avec la remontée généralisée de ces marchés et de la bonne tenue de l’inflation chinoise. Toutefois, le prix du baril marque une pause en cette fin de semaine et ne semble pas parvenir à rester au-dessus de 75$. Le marché reste attentif aux statistiques sur les stocks de pétrole et de produits distillés qui paraîtront aux Etats-Unis cette après-midi.

Les investisseurs guetteront en début de semaine des statistiques macroéconomiques majoritairement portées vers les pays de la zone-Euro. L’inflation au Royaume-Uni paraîtra mardi tout comme l’indice de confiance ZEW en Allemagne. Mercredi, nous nous tournerons vers les statistiques américaines sur le marché de l’immobilier et le taux d’utilisation des capacités de production. Nous attendrons jeudi l’indice manufacturier de la FED de Philadelphie avant de terminer vendredi sur l’inflation aux Etats-Unis.

Trade de la semaine : Long DAX/ Short IBEX

La situation d’incertitude et le manque de visibilité qui règnent sur les marchés nous poussent à rester défensifs la semaine prochaine. On garde donc une stratégie de couverture de type long/short sur les indices européens. On reste à l’achat sur le DAX qui s’est bien comporté cette semaine (+1.27%) et on continue de vendre l’indice espagnol qui pourrait encore souffrir des craintes sur la dette espagnole. On restera cette fois-ci en risque neutre en achetant 2 indices DAX pour 1 indice IBEX vendu.

Evolution du DAX sur la semaine : vers une consolidation ?

Evolution du IBEX sur la semaine : vers un retour sous les 10 000 points ?

Agenda économique : semaine du 15 février 2010

HEURE	PAYS	STATISTIQUES / EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
LUNDI 15 FEVRIER
00:50		JPY - Produit Intérieur Brut	T4 09	0.9%	0.3%	*****
05:30		JPY - Production industrielle	Décembre	-	2.2%	***
MARDI 16 FEVRIER
08:00		EUR - Immatriculations de voitures neuves	Janvier	-	16.4%	***
10:30		GBP - IPC	Janvier	0.0%	0.6%	*****
11:00		GER - Sondage ZEW	Février	41.0	47.2	*****
14:30		USA - Empire Manufacturing	Février	17.85	15.92	****
15:00		USA - Flux TIC long-terme nets	Décembre	50.0B	126.8B	*****
MERCREDI 17 FEVRIER
10:30		GBP - Minutes de la Banque d'Angleterre	17 Février			*****
10:30		GBP - Var. demandes Allocation chômage	Janvier	-15.0k	-15.2k	*****
10:30		GBP - Taux de chômage (3mois) BIT	Décembre	7.8%	7.8%	****
11:00		EUR - Balance commerciale Zone Euro	Décembre	-	4.8B	***
14:30		USD - Indice Prix Importation	Janvier	0.9%	0.0%	****
14:30		USD - Mises en chantier	Janvier	4.5%	-4.0%	****
15:15		USD - Production industrielle	Janvier	0.7%	0.6%	****
15:15		USD - Utilisation des capacités de production	Janvier	72.6%	72.0%	****
20:00		USD - Minutes FOMC meeting	17 Février			*****
JEUDI 18 FEVRIER
		JPY - Taux cible	18 Février	-	0.1%	*****
10:30		GBP - Masse monétaire M4	Janvier	-	-1.1%	***
11:00		EUR - Confiance des consommateurs	Février	-	-16	****
13:00		CAD - Indice Prix Consommation	Janvier	0.3%	-0.3%	*****
14:30		USA - Indice Prix Production	Janvier	0.8%	0.2%	*****
14:30		USA - Nvlles demandes Alloc-chôm.	Fevrier	450k	440k	*****
16:00		USA - Fed Phil Index	Février	17.0	15.2	*****
VENDREDI 19 FEVRIER
08:00		GER - Prix Production	Janvier	0.3%	-0.1%	****
08:45		FRA - Indice de confiance des affaires	Février	94	92	***
09:00		FRA - PMI Manufacturier	Février	55.2	55.4	***
09:00		FRA - PMI Services	Février	56.3	56.3	***
09:30		GER - PMI Manufacturier	Février	53.9	53.7	****
09:30		GER - PMI Services	Février	52.5	52.2	****
10:00		EUR - Compte courrant zone euro	Décembre	-	0.1B	***
10:00		EUR - PMI Services	Février	52.5	52.4	****
10:00		EUR - PMI Manufacturier	Février	52.8	52.4	****
10:00		EUR - PMI Composite	Février	53.5	53.7	****
10:30		GBP - Ventes de détail	Janvier	-0.6%	0.3%	*****
14:30		USA - Indice Prix Consommation	Janvier	0.3%	0.1%	*****
Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

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