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vendredi 30 juillet 2010 - 16:23

Le marché obligataire grimpe, attirant les investisseurs déçus par le PIB US

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Le marché obligataire européen a progressé vendredi, l'essentiel des pays de la zone euro voyant leurs taux se détendre, alors que les investisseurs se détournaient des actifs risqués après une croissance américaine décevante.

A 18H00 (16H00 GMT), le rendement du Bund, l'obligation allemande à 10 ans, se détendait à 2,665% contre 2,706% jeudi soir tout comme celui de de l'OAT française à 2,934% contre 2,984% la veille.

Les investisseurs privilégiaient le marché obligataire, jugé plus sûr, au détriment des places boursières, déçues par la croissance américaine.

La croissance économique des Etats-Unis a ralenti au deuxième trimestre, le produit intérieur brut du pays ayant augmenté de 2,4%, moins que prévu par les analystes (+2,5%).

"Le chiffre n'est pas très loin du consensus mais il ne vient pas infirmer la tendance actuelle qui est que la croissance américaine ne va pas être si belle que cela", remarque Jean-François Robin, stratégiste obligataire chez Natixis.

Et de rappeler que le Fonds monétaire international (FMI) juge que les nouvelles mesures de soutien à la croissance sont "nécessaires" aux Etats-Unis, tandis que le pays est plus près que jamais d'une déflation "à la japonaise", selon un des dirigeants de la Réserve fédérale américaine (Fed) James Bullard. M. Robin nuance par ailleurs le mouvement observé vendredi, estimant que "depuis 15 jours, les investisseurs reviennent un peu sur les actifs plus risqués".

Selon lui, le marché est en train d'intégrer le fait que les indicateurs surprennent à la hausse en zone euro, tandis qu'ils reflètent une croissance plus faible que prévu aux Etats-Unis.

La détente des taux vendredi concernait même ceux des pays les plus fragiles, certes "un peu moins" que l'Allemagne et la France, selon M. Robin, rappelant que les dettes des pays périphériques, fragiles, "se sont très bien comportées cette semaine".

Les taux des obligations espagnoles à 10 ans se détendait à 4,204% contre 4,231% jeudi, tout comme les italiennes à 3,937% contre 3,947% et les irlandaises à 5,010% contre 5,024%.

Seuls, les taux à dix ans grecs à 10,266% contre 10,224% et portugais à 5,145% contre 5,074% se tendaient.

Les analystes de BNP Paribas se demandent si la baisse récente des taux des pays périphériques représente "un réel retournement de tendance (après la crise de la dette souveraine, ndlr) ou simplement le rachat de position de ventes à découvert (technique consistant à vendre un titre non détenu puis de le racheter, ndlr)".

Restant prudents, ils jugent que "les choses s'améliorent pour le moment, mais les marchés devront faire face à une faible croissance à venir et une détérioration probable des budgets l'année prochaine".

Le taux du Gilt britannique se détendait à 3,320% contre 3,412% jeudi.

Aux Etats-Unis, le rendement du bon du Trésor à 10 ans baissait à 2,912% contre 2,999% jeudi soir, tout comme celui du bon à 30 ans à 3,999% contre 4,080% la veille. Les taux à échéances courtes baissaient à 0,14% contre 0,15% jeudi.

Sur le marché interbancaire, l'Euribor, taux de référence de la zone euro, est descendu à 0,896% contre 0,899% jeudi, sa première baisse depuis le 20 avril, tout comme le Libor à trois mois en dollars à 0,454% contre 0,466%.

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