La France profite d'un bon climat, emprunte à des taux historiquement bas

La France profite des inquiétudes à l'égard de ses voisins du Sud de l'Europe et du bon accueil fait par les investisseurs aux premiers pas du président François Hollande en affichant des taux d'emprunts à long terme tombés vendredi à un plancher historique.

Les investisseurs qui avaient un temps émis des doutes sur la qualité de la dette française sont en train de racheter ce placement, faute d'alternative séduisante. Rassurés pour le moment par l'orientation du nouveau gouvernement, ils disposent d'abondantes liquidités en se dégageant des Bourses.

Vendredi matin sur le marché obligataire, là ou s'échange la dette des Etats, le taux à 10 ans français est tombé à 2,414%, un record historique à la baisse. Même fort recul sur les rendements des échéances à 2 et 5 ans qui ont également atteint leur plus bas à, respectivement, 0,399% et 1,259%.

Tout un symbole alors que la France a perdu depuis janvier son triple A, la meilleure note possible auprès de Standard et Poor's et surtout trois semaines après l'arrivée d'un président socialiste à l'Elysée, dont l'ancienne majorité au pouvoir prédisait qu'elle ne manquerait pas de susciter des fuites de capitaux de la part d'investisseurs internationaux.

La France profite actuellement d'un faisceau d'élements favorables: l'incertitude sur la situation dans les pays du sud de l'Europe, un afflux de liquidités, un manque d'alternative, alors que l'Allemagne propose des taux très peu rémunérateurs, et une orientation politique en France qui plaît aux milieux financiers.

Enfin, cerise sur le gâteau, l'agence Moody's Investors Service a annoncé jeudi soir avoir maintenu sa note triple A, même si elle se donne quelques mois pour évaluer la politique économique du nouveau gouvernement.

Pour un spécialiste du marché obligataire, la récente détente sur les taux longs français a été déclenchée par l'Allemagne.

"En proposant mercredi un rendement nul sur sa dette à 2 ans, Berlin a choqué les investisseurs qui ont alors revu leur position et ont commencé à regarder d'autres alternatives, tout aussi sûres mais plus rémunératrices", explique-t-il sous couvert d'anonymat.

Les titres de la France qui étaient moins sollicités ont ainsi retrouvé grâce aux yeux des investisseurs.

"La France reste un pays quasi comparable à l'Allemagne et a l'avantage d'offrir un meilleur rendement", explique René Defossez, stratégiste obligataire chez Natixis.

De fait depuis mercredi, les obligations françaises ont été nettement plus recherchées et leur taux, qui évoluent en sens inverse des prix, ont baissé significativement, passant de 2,8% à 2,4%.

Par comparaison, investir dans de la dette allemande à même échéance rapporte 1,4% en moyenne. Une fois défalquée l'inflation, les investisseurs sont perdants sur la valeur de leur portefeuille.

La crise grecque et le risque de contagion profitent également aux titres de la dette nationale.

"Le malheur des uns faisant le bonheur des autres, on peut logiquement expliquer que la défiance des investisseurs envers l'Espagne et l'Italie a incité les investisseurs à se reporter vers des placements plus sûrs, dont la France", ajoute-t-il.

"Certains investisseurs étaient manifestement sous-pondérés en titres de dette française et des +hedge funds+ (fonds d'investissement à risque) sont en train de racheter de l'emprunt national", a renchéri le spécialiste du marché.

Enfin autre élément positif et non des moindres, le contexte politique français. Depuis l'élection de François Hollande à la tête de l'Etat, et contrairement à des scénarios pessimistes qui avaient circulé dans les milieux financiers, les taux longs français se sont progressivement réduits.

"Le discours du nouveau président plaît indiscutablement aux marchés car il plaide pour des mesures favorisant la croissance et tout le monde sait que sans croissance, l'Europe risque d'éclater", a souligné M. Defossez.

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