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jeudi 31 mai 2012 - 18:08

Dette: le taux à 10 ans de l'Allemagne et la France au plus bas historique

Les taux à 10 ans des obligations de l'Allemagne et de la France ont atteint un nouveau plus bas historique jeudi, signe que les investisseurs refusent de prendre le moindre risque compte tenu des incertitudes entourant la situation des banques en Espagne.

Le rendement allemand, qui évolue en sens inverse de la demande, a atteint 1,197% vers 17H15 (15H15 GMT), effaçant le précédent record de la veille. Vers 17H40 (15H40 GMT), il était à 1,210% (contre 1,267% la veille à la clôture).

La dette allemande, qui fait office de valeur refuge, bat record sur record depuis plusieurs jours tant les inquiétudes sont vives sur la zone euro.

"L'évolution actuelle des rendements allemands est clairement dictée par la recherche d'actifs de qualité, quel qu'en soit le prix", expliquent les stratégistes obligataires de BNP Paribas.

De son côté, le rendement français a touché 2,322% vers 16H30, effaçant son précédent record du 25 mai. Vers 17H40, il était à 2,350% (contre 2,473%).

"La France bénéficie d'un contexte assez confus en Europe. Il n'y a pas de facteurs franco-français derrière cette détente", relativise Frédérik Ducrozet, économiste chez Crédit Agricole CIB.

En outre, "la France profite de la cherté des dettes triple A, trop onéreuses pour certains investisseurs", estime Cyril Regnat chez Natixis. "Les obligations françaises présentent une alternative intéressante", selon lui.

D'autres pays jugés sûrs et qui proposent un rendement attractif voyaient leur taux se détendre. Le taux à 10 ans des Pays-Bas est tombé à 1,605% vers 17H15, un nouveau plus bas historique. Vers 17H40, il était à 1,614% (contre 1,690%).

"Le verdict du marché pour l'instant c'est que la France se range avec l'Allemagne" ainsi que l'Autriche et les Pays-Bas, sur le marché de la dette, c'est-à-dire parmi les pays les plus crédibles, observe M. Ducrozet.

"On notera que la détente sur la France intervient après des avertissements de Bruxelles et avant les législatives", ajoute l'économiste.

La réduction du déficit public reste un des principaux défis auxquels doit faire face la France et il faudra des efforts supplémentaires pour le ramener comme promis à 3% du produit intérieur brut en 2013, a estimé mercredi la Commission européenne. Paris a toutefois immédiatement confirmé son engagement à tenir cet objectif.

Les craintes se concentrent ces derniers jours sur les difficultés des banques espagnoles, notamment Bankia, sur fond d'incertitudes persistantes en Grèce avant les élections du 17 juin.

"Les investisseurs restent inquiets de la situation bancaire en Espagne et sur la capacité du gouvernement espagnol à lever des capitaux pour recapitaliser ses banques", estiment les économistes du courtier Aurel BGC.

Toutefois, l'Espagne et l'Italie bénéficiaient d'une certaine accalmie jeudi, après avoir été très chahutées la veille. Le taux de l'Espagne baissait à 6,537% (contre 6,632%) et celui de l'Italie à 5,891% (contre 5,921%).

"C'est vraiment technique parce qu'il n'y a pas d'annonces pour expliquer cette détente", prévient M. Regnat.

Hors zone euro, le taux à 10 ans britannique connaissait aussi un nouveau plus bas historique à 1,561%, atteint vers 17H15. Vers 17H40, il était à 1,571% (contre 1,646%).

Aux Etats-Unis, le rendement de l'obligation du Trésor à 10 ans a signé également un plus bas historique à 1,531% vers 17H15. Vers 17H40, il était à 1,554% (contre 1,622%) et celui à 30 ans à 2,603% contre 2,714% la veille. Les taux courts étaient en baisse à 0,06% contre 0,07%.

Sur le marché interbancaire, l'Euribor à 3 mois baissait à 0,668% contre 0,671%, tandis que le libor, libellé en dollars, était stable à 0,467%.

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